上个月，拥有 13 年历史、拥有 30 名员工的波士顿成长型股权投资公司Volition Capital宣布，其第五只基金已完成 6.75 亿美元的资本承诺，使其管理的总资产达到 17 亿美元。
虽然大多数风险投资公司会告诉你他们在筹集最新基金时没有遇到任何问题，但 Volition 联合创始人 Larry Cheng（Bessemer Venture Partners、Battery Partners 和 Fidelity Ventures 的校友）表示，他在尝试筹集公司最新工具时没有这种经历。去年第四季度，他谈到 Volition 的有限合伙人时说，“我认为没有人真正知道——即使是我们与之打交道的人——他们是否能得到他们最初想要的金额，或者他们是否会进来的。
他们确实带着支票簿出现了，这并不令人震惊。在 Volition 的其他退出中，该公司以早期投资宠物市场 Chewy 而闻名，后来在 2017 年以高达 33.5 亿美元的价格卖给了 PetSmart，然后在 2020 年被卖给了其他买家。事实上，Cheng——他仍然专注于互联网和消费者交易而他的其他合作伙伴则更专注于企业软件——与 Chewy 创始人和表情包大王Ryan Cohen 保持如此密切的关系，以至于他是 GameStop 的董事会成员，Cohen 担任主席。
几天前，我们和程谈了谈那段友谊。我们还谈到了 Cheng 最近的一些逆势投资，比如广告技术。为了长度和清晰度，我们的聊天已经过编辑。
TC：那是很久以前的事了，但 Ryan Cohen 曾表示，在没有其他风险投资公司回覆他的电话时，Volition 支持了他。你为什么投资他？
LC：Ryan 非常以客户为中心——比如，痴迷于以客户为中心。他阅读了 Chewy 上发布的每一条评论的评论，如果有任何错误，他会跟进。然后价值支柱非常明确。 Petco 的每一种产品都可能比 Chewy 高 20% 到 50%，而且你必须开车和停车等等。我想，好吧，我知道 Chewy 的经济模型是有效的。我知道 Petco 和 PetSmart 由对这些公司有影响力的收购公司所有，所以我们最不想做的就是降低价格并压低他们的利润率。所以我认为我们有一个接缝，Chewy 可以通过更好的服务、更好的定价以及——与这位执着的、以客户为中心的 CEO 和创始人——更好的整体体验来取胜。我不一定认为它会像以前一样大，但我很高兴它是。
作为激进投资者，Ryan 已经凭借自己的力量建立了令人印象深刻的投资记录，现在是 GameStop 的董事长，您也是该公司的董事会成员。
是的，在 Chewy 之后，Ryan 休息了一会儿。如果你认识 Ryan，你就会知道他是一个专注的人。因此，他开始用自己的财富在公开市场上进行非常大的押注。其中之一是 GameStop，我认为这是他担任的第一个真正的积极分子职位，正如你所知，这变成了一种模因股票现象，我加入董事会是为了帮助解决这个问题。
你还和他做其他交易吗？我看到他最近在抢购阿里巴巴的股票。
当 Ryan 进行公开市场投资时，他总是会独立进行，这很好。我需要对这些类型的事情保持沉默，我想他也是。但之后我是否参与其中，有时会被讨论——不总是，但有时会。
是否有可能故意创建一个模因库存，如果可以，你是怎么做到的？
现在可以吗？或许。但当时是非常无意的。在 Chewy，我们真的远离公关；在 [它产生] 十亿美元的收入之前，Chewy 一直处于低调状态。我们出于各种原因没有对任何人说什么，所以瑞安的讽刺姿态一直是远离聚光灯，所以他几乎是你最不希望成为这种中央手段股票的傀儡的人。那不是设计使然；它有点像自己发生的。
你有更多的合作伙伴做软件而不是互联网和消费者交易，这是你领导的团队。你的团队对什么感兴趣？例如，当市场上有很多口腔护理品牌时，为什么要押注口腔护理品牌Burst ？
Burst 的独特之处在于，他们基本上选择牙科保健员作为他们的主要渠道、社区、产品开发组织和附属机构。因此，Burst 刷子和刷子以及其他产品是与超过 10,000 名卫生员的社区一起设计的——这是一个很大的市场——作为公司的合作伙伴和大使。我们非常重视卫生员渠道；它是牙科社区中一个被遗忘的群体，但它是一个强大的群体。所以他们真的调集了资源来支持 Burst 作为一家公司。
你喜欢首先投资于主要由其创始人所有并由其自身运营提供资金的公司，尽管 Burst 在你支持该公司之前已经筹集了一些种子资金。 Volition 多久会成为一家公司的第一位投资者？
在我们投资时，可能有一半或一半以上的公司完全自力更生，这意味着他们筹集了 0 美元。然后另一半可能已经筹集了一点种子资金或朋友和家人的钱，或者自己出资。我们通常开出 1000 万到 5000 万美元的支票，其中 2000 万到 3000 万美元是我们的最佳选择，占公司 20% 到 35% 的股份，尽管它可能稍微偏南或偏北。
哪家投资组合公司从 Volition 筹集的资金最多？
可能是Creatio ，这是一个 [10 岁] 无代码、低代码的软件平台，主要专注于 CRM。我认为那将是我们最大的初始支票。
您的交易流量中有多少是入站交易与出站交易？
几乎没有一个是入境的。我们历史上几乎所有的交易都来自分析师或助理，他们进行最初的外展并让公司的其他人参与到这个过程中。
有趣的是，您关注的领域之一是广告技术，该领域近年来非常活跃。您关注广告技术的哪些方面？
我们真的很喜欢逆向行业，广告技术就是一个很好的例子。事实上，宠物食品电子商务领域的 Chewy 在当时是相当逆势的。放射性是一个公平的描述符。一路上遇到了很多路人。您正在与 Facebook、Google 和其他公司一起在巨人的海洋中玩耍。但我们取得了一些巨大的成功，如果我必须特别指出两个子部分，我会指出在线视频的激增，与之相邻的是社交媒体的激增及其对内容和内容的影响商业企业。在任何可以将社区聚集在一起的地方，你往往会看到广告平台出现，它们开始时效率低下，但它们可以变得非常高效，这实际上对平台有利。
你刚刚宣布了一笔可观的新基金。那个过程是什么样的？您是在经济低迷时期筹集资金，还是已经做出了承诺？
这是一段非常有趣的时光。因此，我们在 2022 年春季通知我们的有限合伙人，我们将在 2022 年秋季筹集资金。这是从 9 月开始的。你可能还记得，在 2022 年春季，市场每天下跌 4%。这是非常波涛汹涌，显然，我们想知道接待会是什么。当时的接待是——即使我们没有要求——我们的许多 LP 回来说，’嘿，我想将我的承诺增加 50%’ 或 ‘双倍’ 或 ‘三倍’ 甚至.这就像我们现有 LP 的入站需求流入一样。我想，哦，那太好了。这真的很令人鼓舞。我们对此非常满意。
然后我们到了 9 月，我们实际上发起了筹款活动。显然，事情已经解决，市场变得更糟，所有 LP 都感到更加受限，我们能感觉到。我认为没有人真正知道——即使是我们正在与之互动的人——他们是否可以按照他们最初想要的数量进来，或者他们是否会进来。直到我们到了认购协议日，也就是你必须在虚线上签署金额的那一天，基本上，几乎每个人都回来了。但这显然是一个从春天到更艰难环境的时期秋天，我现在与有限合伙人交谈的理解是，从筹款的角度来看，去年每个季度和本季度基本上都在连续恶化。因此，我们为完成该基金感到非常自豪，并感谢有限合伙人的支持。
你的坦率令人耳目一新。大多数 VC 仍然会说筹款很棒，而 LP 私下抱怨他们感到束手无策。
秋天，当我们进行筹款时，我们已经工作了 25 年的筹款顾问说，这是他整个职业生涯中见过的最糟糕的筹款环境。他在那里度过了 2000 年的萧条，显然是 2008 年的[低迷]，他看到了每一个周期，但他称这是最糟糕的，这让我有点惊讶，但你知道，我会相信他的判断。
Volition 的 Larry Cheng 谈到现在试图筹集资金： Connie Loizos最初发表于TechCrunch的“所有 LP 都感到更加受限”