我不确定你是怎么想的，但最近我从初创公司的朋友和同事那里听到了同样的喋喋不休。它通常是一个版本：“我的股权会值钱吗？”
让我从严酷的事实开始：没有人有水晶球来预测市场将做什么或它将如何影响私营公司的股票。这可能不是最令人欣慰的事情，但我也不相信这一切都是悲观的。另一个事实是，这不是第一次市场逆转，也不会是最后一次。
对我来说，令人欣慰的事情是查看数据。为了更好地了解我们最终会走向何方，我喜欢回顾过去，让历史告诉我们现在所处的位置。
因此，我研究了过去 20 年的五次市场低迷，分析了它们如何影响私人股票，最重要的是，IPO 市场重新开放需要多长时间。毕竟，归根结底，我们都在寻找同一个答案：我的纸面财富何时才能变现？
2002 年的危机：互联网泡沫
发生了什么？
从 20 世纪 90 年代后期开始，科技股开始飙升，并处于历史高位。听起来有点熟？
由于利率低至 1.67%（与过去几年触底的 0.25% 相比），借入资本的成本极其低廉。这刺激了对风险较高资产的投资。
当市场开始崩溃时，价格被会计丑闻进一步拖累，例如2001 年的安然、 2002 年的安达信和 2002 年的世通。
虽然现在没有那么多金融丑闻，但当时的环境和我们现在看到的有些相似。
有什么不同？
当今市场与互联网泡沫的相似之处到此为止。
互联网泡沫本身并不是一场经济危机，它只局限于金融市场。另外，通货膨胀不是燃烧瓶的一部分，而燃烧瓶是今天发生的事情的主要驱动力。
对创业公司有什么影响？
初创公司当然受到了打击。私人市场不像公共市场那样透明，因此为了更好地了解正在发生的事情，我喜欢看看 iShares Expanded Tech-Software Sector ETF（股票代码 IGV ）。这是一只追踪科技公司的 ETF——IGV 是一篮子 119 只软件和互动家庭娱乐和媒体股票（Microsoft、Adobe、Salesforce、Oracle 等）。
所有这些低迷时期都有一个共同点：IPO 窗口最终在经济企稳后重新开启。
尽管它不是私人市场的 1:1 代表，但由于它是基于上市公司的 ETF，我们可以推断出这段时间倍数是如何演变的，因为公共市场和私人市场之间存在相关性。
这是发生了什么：
- 在危机后首次 IPO 发生之前，股市下跌了 55%。
- IGV 的 EV/收入倍数——衡量每 1 美元收入转化为估值的衡量标准——下降了 57%。
- IPO 市场关闭了大约 15 个月。
- 第一家上市的公司是 2003 年 10 月的 Callidus，尽管这并不是最成功的退出。
- 8 个月后的 2004 年 6 月，Salesforce 上市。
- 一个月后，谷歌于 7 月 29 日首次公开亮相。
后两者的故事我们都非常熟悉。
2008 年的危机：房地产泡沫破灭
发生了什么？
现在让我们看看 2008 年，那时候我们经历了最近一次严重的经济衰退。在廉价信贷和宽松的抵押贷款政策的推动下，贷款发起人促成了次级贷款的快速增长。这导致需求和估值飙升，形成了进一步投资者需求和原始激励的反馈循环。
但随着利率开始上升和流动性枯竭，过度杠杆化的银行和基金开始迅速解除其投资组合。估值开始螺旋上升，杠杆水平开始爆炸式增长。
IPO何时回归？过去可能有一些线索，最初发表于TechCrunch的Ram Iyer
原文： https://techcrunch.com/2023/01/04/when-will-ipos-return-the-past-may-hold-some-clues/