执行摘要
- Bybit 遭受了加密货币历史上最大的黑客攻击之一，由于智能合约漏洞，其冷钱包中损失了 403,996 ETH (~$1.13B)。此次违规行为导致恐慌性提款，比特币和稳定币的交易总流出达到约 $4.3B。
- 市场情绪迅速恶化，引发广泛抛售。比特币月度表现下降至-13.6%，而以太坊 (-22.9%)、Solana (-40%) 和 Meme 币 (-36.9%) 抹去了几个月的涨幅，将市场势头重置至 2024 年 4 月的水平。
- 价格下跌将比特币推回了 7 万美元至 8.8 万美元之间的已实现供应“空气缺口”，这是一个成本基础密度较低的区域。这种疲软最初是由长期持有者抛售推动的，但 Bybit 黑客攻击加剧了这种疲软，增加了下行势头。
- 随着价格跌破短期持有者成本基础，新需求投资者面临巨大压力，并开始遭受重大损失。从历史上看，这预示着一段时期的卖家疲惫不堪，但需求持续缺乏可能会延续当前的下跌趋势。
历史性的黑客事件震撼了市场
2025 年 2 月 21 日，加密货币历史上最大规模的交易所黑客攻击之一让市场感到不安，Bybit 遭受了大规模的安全漏洞。攻击者利用智能合约权限将资金重新路由到身份不明的地址，从该平台的以太坊冷钱包中盗取了 403,996 ETH（约合 11.3 亿美元）。
Bybit首席执行官周本解释说，这次攻击是通过“Musked UI”执行的，其中欺诈性界面欺骗签名者批准恶意交易。尽管泄露事件很严重，Bybit 仍向用户保证其他冷钱包仍然安全，提款仍然可以操作。
黑客的交易显示，被盗资产不仅限于以太坊，多个资产均遭受重大损失：
- 以太坊 (ETH)： 403,996 ETH 被黑
- 质押以太坊 (stETH)： 91,076 stETH 被黑
- mETH： 8,000 mETH 被黑客攻击
- cmETH： 15,000 cmETH 被黑
此次黑客攻击导致市场被盗近 1.48B 美元，引发了对交易所安全、资金安全以及潜在的全市场抛售压力的担忧。
市场影响和外汇流出
黑客事件发生后，市场的反应是波动加剧和恐慌性提款，导致Bybit的储备金大幅下降，因为用户急于保护自己的资产。
截至2025年2月24日，Bybit的BTC、USDT和USDE储备出现大幅流出：
- 比特币（BTC）：21,248 BTC 净流出（70,604 BTC → 49,356 BTC）
- Tether (USDT): $1.76B USDT 净流出 (3.25B → 1.50B USDT)
- USDE：217.47M USDE 净流出（578.37M → 360.90M USDE）
这些数字说明了 Bybit 的流动性流失，加剧了人们对中心化交易所安全性的更广泛担忧。
资金流出高峰
到 2025 年 2 月 24 日，Bybit 的主要资产储备（包括比特币和稳定币）从黑客攻击时的 $10.8B 降至 $6.5B，累计流出 $4.3B。尽管最初的恐慌性撤资浪潮十分严重，但此后资金外流速度有所放缓，表明局势正在逐步稳定。
与此同时，在 Bybit补充持仓努力的帮助下，以太坊储备——包括原生 ETH 和质押 ETH——反弹至 $1.19B。 ETH 价格走势依然疲软，跌至 2,490 美元，而回购后约 1.17 亿美元的资金流出表明投资者信心仍然脆弱。
以太坊储备恢复
截至 2025 年 2 月 26 日，Bybit 收到的以太坊总流入额为 $1.58B，其中 8.02 亿美元（50.7%）仅来自 8 笔大型交易。
这些资金流入表明有意补充储备，可能通过交易所内转移、战略收购或机构流动性提供者的外部存款。
尽管 Bybit 努力补充其以太坊储备，但该交易所的比特币却大量流出。自黑客攻击以来，比特币流出总额为 24.7 亿美元，其中 47.2% ($1.16B) 通过五笔大额交易流出。
Tether（USDT）也出现了类似的资金外流浪潮。同期，资金流出达到 22.5 亿美元，其中 38.1%（8.54 亿美元）通过八笔大型交易流出。
通过分析 Bybit 的以太坊补货工作以及比特币和 Tether 的大量流出，我们深入了解了该交易所（以及更大的实体）如何应对加密货币历史上最大的黑客攻击之一。
黑客攻击后市场动荡
随着 Bybit 黑客事件的影响逐渐显现，市场的反应是波动加剧和急剧下滑。随着市场流动性下降和现货需求降温，抛压加剧，引发更广泛的调整。
全市场疲软加剧导致比特币价格月度动量暴跌-13.6%，而以太坊和Solana 的跌幅甚至更大，分别为-22.9% 和-40%。 Meme 币指数也暴跌-36.9%，凸显了强烈的避险情绪。
这次低迷扭转了数月来的价格积极上涨趋势，使势头回到了 2024 年 4 月的水平。下跌的规模凸显了继 2024 年 12 月最近的 ATH 之后市场信心更广泛的脆弱性。
比特币重新进入低流动性区域
成本基础分布 (CBD) 热图说明了比特币 2024 年 12 月的 ATH 如何在已实现供应量中造成 7 万美元到 8.8 万美元之间的差距。在强劲趋势期间，价格上涨往往超过资本流入，导致这些范围内的实际供应集中度降低。
随着市场反弹至新高，长期持有者开始分配供应，削弱了价格动力。 Bybit 黑客事件进一步加剧了这种下跌趋势，将比特币推回了下图所示的低流动性缺口。随着价格现在重新测试该区域，市场正在寻求需求，因为进一步的下跌可能会引发波动加剧和额外的抛售压力。
短期持有者面临压力
随着比特币暴跌至 87,000 美元，目前比 109,000 美元的 ATH 低 20%，最近的投资者正经历着严重的心理压力，因为价格比其成本基础低约 5% (STH-MVRV = 0.95)。
调整 STH-MVRV 后，我们发现新投资者盈利能力较季度中位数下降了 -15.8%，低于一个标准差阈值 (-11%)。这标志着重大的未实现损失，从历史上看，这种情况会导致市场下跌期间的投降事件或被迫抛售。
短期持有者开始意识到损失
为了进一步分析新的投资者反应，我们转向 STH-SOPR（支出产出利润率），它衡量短期持有者是否以盈利或亏损出售。
- STH-SOPR 比季度中值下降了 -0.04，显着低于一个标准差阈值 (-0.01)。
- 这表明损失实现显着增加，因为许多近期买家正在亏损退出。
从历史上看，随着较弱的手退出，SOPR 的深度收缩至少会导致市场暂时稳定。然而，在当前宏观经济条件下，如果没有强劲的需求催化剂出现，价格下跌可能进一步扩大的风险仍然存在。
结论与总结
Bybit 黑客攻击后的广泛市场调整将比特币的月度表现推低至 -13.6%，而以太坊、Solana 和 Meme 币遭受了更严重的损失，将市场势头重置为 2024 年 4 月的水平。
随着比特币回撤至已实现的供应“空气缺口”，短期持有者面临着越来越多的未实现损失。因此，STH-MVRV 和 STH-SOPR 微跌至统计低位以下，表明新投资者因利润率下降而实现了重大损失。
如果需求未能恢复，进一步的下行风险仍然存在，因此未来几周对于决定比特币是否稳定或投降加深至关重要。
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原文： https://insights.glassnode.com/the-week-onchain-week-08-2025/