初创企业和风险投资市场正在回归正轨

上升必然下降”是陈词滥调，也是牛顿第三定律的混蛋。这也是一个很好的提醒，当商业市场看起来发生了根本性的变化时，我们通常只是看到了暂时的失常。

当我们考虑科技估值的周期（先升后降）、风险投资（先升后降）以及新独角兽的诞生速度（先升后降）时，这个成语就成立了。显然，这三种趋势是相互关联的，但最近让我们停下来的是，我们意识到我们不仅在最近几个季度看到了下降：相反，已经全面回归到 COVID 之前的规范。

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以科技估值为例：今天早上我们在起草每周启动股票节目时让我们震惊的是，科技股的价值——通过我们最喜欢的软件公司跟踪指数来衡量——今天的交易价格围绕着 2020 年初的价值，就在 COVID 引发的大规模抛售冲击美国股市之前和之后：

请原谅我们的注释方法——今天是星期一。

很明显，2020-2021 年软件估值的繁荣与其说是新常态，不如说是一种反常现象。此外，该指数中的公司在过去几年中有所增长，但如今的价值有所下降，这一事实表明，即使在 COVID 之前，它们也可能被高估了。如果今天的价格坚挺，它们不仅会控告最近的过高，还会控告 2010 年代的高估。