昨天，博通宣布将以 70 亿美元收购 VMWare ，这是历史上最大的软件收购。
值得注意的是，这个巨人联盟发生在过去十年最深的熊市中。此次合并还表明，2022 年可能会出现一波收购浪潮，尤其是私有化。
上市公司无法像初创公司那样躲避 70% 的崩盘。公众每天都被标记为市场。走过证券交易所通道的大型收购者正盯着买一送一的特价商品。
十年来，软件公司的价格从未如此便宜。 VMWare 的企业价值与远期收入 (EV/NTM) 倍数为 4.4 倍，低于 2019 年的 7.3 倍，下降了 65%，与同行的增长率一致。
| 股票代码 | 增长率 | EV/NTM 倍数 |
|---|---|---|
| 虚拟机 | 9% | 4.4 倍 |
| DBX | 12% | 3.6 倍 |
| 盒子 | 13% | 4.5 倍 |
| 作 | 14% | 2.7 倍 |
| AYX | 14% | 5.5 倍 |
| 平均 | 12% | 4.14 |
收购前，VMW 的股价为 4.4 倍。此次销售将其推高至 6.6 倍
如果 VMWare 很有吸引力，这些其他公司难道不应该吸引现金充裕的收购者吗？还是渴望 SaaS 公司稳定现金流的私人股本公司？利率可能会上升，但仍然足够低，足以让杠杆收购数学发挥作用。
另外，公众“总是在出售”。任何人都可以提交有效的报价。更重要的是，上市公司董事会受到更严格的审查和更频繁的股东诉讼，这使得他们更有可能考虑出售，即使只有一个报价。
看看 Elon 断断续续地追求 Twitter 就是一个实时的例子，说明上市公司在收到不请自来的投标后必须导航；以及缺乏其他追求者和压迫性的股东审查带来的不稳定之风。在市场听到要约后，收购目标会被削弱，在他们同意条款并等待最终协议后，收购目标会更弱。
在这种估值暴跌的环境下，加上市场上的不确定性和恐惧猖獗，我们可能会看到一个充满活力的上市公司并购市场，或许还会看到门口野蛮人、企业掠夺者的重新出现。