昨天， 《华尔街日报》刊登了一篇报道，称 Anthropic 公司“即将迎来其首个盈利季度”，具体而言，是指营业利润或 EBITDA 盈利：
Anthropic 的收入预计将在第二季度翻一番以上，达到 109 亿美元，这种爆炸性的增长速度将帮助该公司首次实现营业利润。
…
Anthropic公司第一季度销售额达48亿美元。其季度营收增长速度已超过Zoom在疫情期间的增长速度，也超过了谷歌和Facebook在首次公开募股（IPO）前的增长速度。该公司预计在6月份的季度实现5.59亿美元的营业利润。
有意思！考虑到我们才刚刚度过第二季度的前半段，这真是相当确定了，而且考虑到六月还没开始，这个数字也相当具体！更奇怪的是，所有这些数字竟然都在该公司进行融资之际神秘泄露出来！
哦，还有一点很重要：《华尔街日报》在文章末尾补充道：“ ……目前尚不清楚Anthropic公司采用了何种会计方法来记录收入和成本，因为该公司尚未被要求遵守上市公司的财务报告要求。 ”没错——Anthropic公司有可能在一个季度内实现EBITDA盈利，即使按照非GAAP准则计算。
总之，我很好奇他们是怎么做到的？因为根据《华尔街日报》这张标注不清的图表来看（就像我去年说的那样），Anthropic 的成本似乎与其收入呈线性关系，但神奇的是，第二季度却并非如此？
我想知道它能否继续盈利？
由于公司庞大的计算需求，计划增加支出，因此该公司可能无法全年保持盈利。
这也很有意思。所以Anthropic可能在2026年第二季度实现盈利，但之后可能就无法盈利了。这几乎就像它找到了某种方法，专门在五月和六月削减成本一样……
……因为它确实做到了！还记得Anthropic公司与SpaceX公司签署的接管Colossus-1火箭的协议吗？现在，它还将接管Colossus-2火箭的部分或全部任务，从5月和6月开始，每月向SpaceX支付12.5亿美元……随着任务的推进，费用将会降低！
这意味着每年150亿美元的计算成本，但Anthropic公司为了向投资者和媒体宣称其实现了营业利润，却将这部分成本削减到一个不确定的折现水平。而所谓的营业利润，仅仅是会计手段的结果，并非其商业模式改进的体现。
虽然我不会说这是做假账，但这绝对是对数字进行了一种手法上的修饰。Anthropic 故意泄露了一个季度“利润”数据，因为他们知道可以压低成本，而且他们特意让记者在报告中提到“成本可能会增加”，并在英伟达发布财报的当天发布，以此来维持人工智能泡沫的膨胀。
一切都没有改变。
如果 Anthropic 在那两个月里按全价支付计算费用，那么根据我去年对其 AWS 成本的报道，其经济状况将恢复到以往的状态——一家成本随收入增长而线性增长的企业。
我也非常怀疑 Anthropic 能否在短短六个月内实现运营成本的盈利。
据 The Information 1 月份报道，Anthropic 未能达到其毛利率预期，称其推断成本比公司预期高出 23%。
Anthropic公司面临着大量新业务涌入，以至于不得不从埃隆·马斯克那里购买更多计算资源，那么它是如何神奇地实现盈利的呢？当然，除了折扣之外。
我有一些猜测：
- 对于大型企业，Anthropic 会收取代币预付款——例如，5000 万美元，计划在 12 个月内分期支付，作为其收入。
- 这将既能虚增收入数字，又能降低成本，因为 Anthropic 实际上还没有提供赚取这些收入所需的计算能力。
- Anthropic 已经通过 Claude 用户账户中的“购买额外积分”页面提供折扣代币，折扣幅度从 10% 到 30% 不等。它很可能是在提前锁定这些代币。
- Anthropic 可能会预先收取各种类型的年度费用——例如 Claude 的订阅费、企业或团队协议等等。
- 人类本可以减少训练，以减轻其基础设施的负担，从而提供推理服务。
然而，真正的问题出在收入方面。
数字对不上
Anthropic公司表示，其在2026年第一季度的收入为48亿美元，预计在2026年第二季度将达到109亿美元。
这与之前的报道很难吻合。
2026年2月12日， Anthropic公司宣称其年度经常性收入（ARR）已达到140亿美元。需要注意的是，ARR是一种主要由初创公司使用的会计工具，它通过捕捉单月收入并乘以12来计算。这样得出的月收入约为11.7亿美元。
2026年3月3日，达里奥·阿莫迪声称Anthropic的年度经常性收入（ARR）已达到190亿美元，相当于每月15.8亿美元。两天后，即3月9日，Anthropic首席财务官克里希纳·拉奥在法庭文件中宣誓作证称，Anthropic迄今为止的收入“已超过50亿美元”。
请记住， 《信息报》此前曾报道，Anthropic 公司在 2025 年的收入为 45 亿美元，而我发现这一数字与 Rao 的说法很难吻合。
虽然支持者可能会声称“超过”可以指任何超过 50 亿美元的数字，但我怀疑 Anthropic 的首席财务官是否会在宣誓后让法庭相信其业务规模比实际规模小 30% 到 40%，尤其是在试图说服法庭，被贴上供应链风险的标签会毁掉其业务的情况下。
目前来看，2025年的报告与50亿美元的数字无法吻合。如果我们假设Anthropic公司公布的年度经常性收入（ARR）数据属实，那么我们可以推断，该公司3月份的收入约为25亿美元（鉴于其在4月6日声称ARR为300亿美元），2月份约为15.8亿美元，1月份约为11.7亿美元，总计52.5亿美元。
我意识到这个数字超过了《华尔街日报》的报道，而且在某些情况下，这些数字可能是经过精心挑选的，只选取特定时期的数据，以至于实际收入可能在48亿美元左右。这并非不可能。
但当你提到克里希纳·拉奥所说的话时，这些说法就完全站不住脚了。如果我们相信Anthropic泄露的消息——暂且不谈ARR数据——这意味着Anthropic：
- 该公司在2026年第一季度实现了其生命周期内90%以上的收入。
- 该公司前几年几乎没有任何收入，而且……
- 多年来一直向媒体泄露完全虚构的胜率数据。
虽然我承认Anthropic的增长非常显著，但这种天文数字般的增长确实令人难以置信。此外，此前Anthropic公布的年度经常性收入（ARR）数据与泄露的图表不符，这进一步引发了人们对该公司任何数据可信度的质疑。
这里唯一真正的辩护理由是，克里希纳·拉奥在宣誓后，向美国政府和一名法官虚报了数额，以至于他隐瞒了超过 40 亿美元的收入。
正如我之前讨论过的——FlyingPenguin 也进行了有益的整理——将 Anthropic 此前公布的 2025 年 1 月至 2026 年 3 月 3 日的年度经常性收入 (ARR) 加起来，就已经达到了约 66.6 亿美元。
你认为这里到底发生了什么？
我可以想象，这对于支持者来说感觉像是一场巨大的胜利——证明了人工智能可以盈利，推理可以盈利，某种商业模式正在出现……但很遗憾，事实并非如此。
达里奥·阿莫迪和埃隆·马斯克达成了一项优惠协议，他们将其包装成“产能提升”，从而人为地压低了Anthropic的成本。我也质疑所谓的“产能提升”究竟有多大，或者Anthropic实际的计算能力限制究竟有多大，因为在宣布这项协议后，Anthropic立即放宽了Claude用户的速率限制，这意味着其推理成本立即上升，而这……竟然反而带来了更高的利润？或者，正如马斯克在S-1文件中明确描述的那样，他是否让SpaceX在特定两个月内降低了Anthropic的收费，以使财务数据看起来更好？
7 月，Anthropic 将开始每月向 SpaceX 支付 12.5 亿美元（即每年 150 亿美元），这还不包括它与 Google、Amazon 和 Microsoft 达成的所有其他计算协议。
如果我们假设 Anthropic 在 AWS 和 Google Cloud 上的支出相当——而且肯定更多！——这意味着 Anthropic 在计算成本上的支出约为 37.5 亿美元，即每季度 112.5 亿美元，或每年 450 亿美元。
还有一种非常有说服力的论点是，Anthropic 的成本将会增加，并会吞噬其利润，再次引用《华尔街日报》的话：
由于公司庞大的计算需求，计划增加支出，因此该公司可能无法全年保持盈利。
我也想知道：如果你们这么赚钱，为什么不上市呢？为什么不让公司在公开市场上交易呢？
当然，除非你的非GAAP EBITDA盈利是基于一个专门涵盖盈利期间的两个月折扣期计算的。当然，前提是你不是上市公司，因此你实际上无需公布任何数据（泄露数据不算），也不受美国证券交易委员会（SEC）的监管。
我必须承认，达里奥·阿莫迪确实技高一筹：在金融运作和媒体主导的信息战方面，没有人比安人视公司更胜一筹。媒体如此热衷于传播不符事实的数据，许多人如此急于跳出来，绞尽脑汁地用晦涩难懂的语言来掩盖显而易见的问题，这一切只有在公司精通操纵和讨好那些渴望“抢占先机”的人的艺术之后，才有可能发生。
如果你把这些当作Anthropic盈利的铁证，那你就是在故意忽略这些数据明显被篡改的痕迹。他们的首席财务官给出的数据与泄露的信息以及Anthropic自己的宣传材料都不符，而许多人却对此视而不见，这种既令人沮丧又令人失望的态度着实让人恼火。
致在场的AI支持者们
让我直截了当地说，而且要比平时更富同理心：如果你希望Anthropic公司胜出，你就应该和我一样对这些数据持怀疑态度。你应该拿出最清晰、最无可辩驳的数据，这些数据没有任何附加条件、供应商折扣或晦涩的会计指标，恨不得把我按在停机坪上狠狠揍一顿。
你理应期待你的偶像做得更好。如果你真的认为这家公司非常出色、势不可挡，并且正在引领科技行业走向辉煌的创新时代，那么就不应该有这么多疑问，各项指标也不应该如此。 情况如此不明朗。
以往任何一家公司玩弄这种愚蠢、怪异的把戏都导致了灾难——例如，WeWork 声称从运营第二个月起就盈利，并 在整个运营期间反复宣称盈利，但结果证明，只有在扣除“一些运营成本”之后，它才“盈利”。
我理解你为什么这么防备，也理解你为什么希望它成功。你们很多人都对生成式人工智能充满热情，而这份热情也让你们聚集了一个同样充满热情的庞大社群。我明白你们喜欢这些工具。
我需要让你知道，这些公司都在嘲笑你。
Anthropic公司选择在这个季度故意压低成本，并精心炮制了最站不住脚的证据，让你把它当作胜利的证明传播出去，让你误以为“人工智能实验室实际上盈利了”，而实际上它们的核心经济模式并没有改变。成本与收入呈线性增长，而且这种情况将永远持续下去。
我真的非常期待OpenAI和Anthropic提交他们的S-1文件。
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原文： https://www.wheresyoured.at/anthropics-profitability-swindle/