华尔街的魔镜啊魔镜，谁是其中最赚钱的人？
也就是说，任何公司历史上最赚钱的季度是什么时候？ 昨天英伟达（NVIDIA）公布了（再一次）惊人的财报后，我感觉他们可能刚刚打破了历史纪录。上个季度他们就非常接近了，似乎只有沙特阿美在2022年（乌克兰战争爆发后不久，油价飙升）的季度业绩略胜一筹。没错，他们甚至超过了苹果公司最近一个季度惊人的业绩。所以，英伟达这个创下历史新高的季度一定是史上最佳，对吧？
这个问题并不像你想象的那么简单。复杂到连人工智能都难以应对（主要是因为数据断档，迫使网络搜索用更新的数据来扩充列表）。此外，不同公司报告利润的方式也各不相同（稍后我会提到）。总之，我已经做了一些前期工作，并帮助一些从事人工智能的朋友找到了我认为的答案。
如果仅从营业利润来看，沙特阿美2022年第二季度的表现可能仍然遥遥领先。但考虑到其国有垄断地位，情况就相当复杂，或许也有些不公平。所以，如果我们想更清晰地分析，只考虑美国企业，那么英伟达无疑是最佳选择。
刚刚公布的 2027 财年第一季度营业利润为 535 亿美元，创下纪录，略高于苹果公司 2026 财年第一季度的 509 亿美元（没错，这是他们最近的假日季度，从技术上讲，它应该与英伟达 2026 财年第四季度重合——情况再次变得复杂）。
让我们先仔细想想这个数字。535亿美元的利润。仅仅一个季度。而且是一家公司获得的。
好了，我们继续。我之前以为英伟达上个季度的利润已经超过了苹果，但后来我才发现是净利润。至少按照美国通用会计准则（GAAP）来看，这个数字纯属扯淡。 沃伦·巴菲特早就对此深恶痛绝，因为伯克希尔·哈撒韦公司的业务是投资其他公司，而会计准则规定，在公布收益时，必须将这些投资按市值计价。这意味着伯克希尔的“利润”会根据其持股的估值而大幅波动。当然，这并非你实际赚到的钱——除非你卖掉你持有的股份——而仅仅是这些股份的价值。
近年来，由于大型科技公司在人工智能领域的投资，这种情况在科技界尤为突出。其实这种情况由来已久——我曾在谷歌的风险投资部门工作十余年，该部门的确进行过外部投资，这些投资也确实不时能提升Alphabet的净利润——但不同之处在于，这些投资在人工智能领域的规模和范围都发生了变化。
举个例子：季度净利润的最高纪录保持者既不是英伟达，也不是苹果，甚至不是沙特阿美！而是谷歌。
上个季度，谷歌公布了惊人的626亿美元净利润，震惊了华尔街。这一数字远远超出分析师的预期，以至于大家很快就明白了其中的原因。这波利润增长与谷歌的基本业务关系不大（公平地说，谷歌的基本业务依然强劲），而完全归功于Alphabet旗下两家大型控股公司的大幅增值，即Anthropic和SpaceX。这626亿美元中，有高达369亿美元——超过一半——都来自这两家公司的增值。
再说一遍，这很荒谬，因为Alphabet实际上并没有收到那369亿美元的任何款项。这只是账面收益。没错，他们本可以出售这些股份，但他们没有。而且，出售这些股份还会带来巨额税款，从而大幅降低这些数字。当然，他们或许可以利用这些持股进行杠杆融资，但毕竟是谷歌，他们不需要这种杠杆。所以，在他们出售这些持股并获得实际收益之前，这种谈论利润的方式实在令人费解。
总之，回到实际利润的话题，英伟达现在可谓是行业翘楚。至少在美国企业界是如此。顺便提一下沙特阿美的情况，他们2022年第二季度的营业利润可能达到了800亿至900亿美元。没错，这数字确实惊人。但由于他们的结构，很大一部分利润立即被州政府支付了特许权使用费和税款。这使得他们最终公布的净利润“仅仅”为484亿美元。
说到这一点，由于英伟达目前是迄今为止最活跃的企业投资者——远远超过Alphabet——其未来几个季度乃至几年的财务数据可能会波动较大。由于这项业务对他们来说相对较新（至少在规模上是如此），而且其基础业务增长迅猛，账面盈亏目前尚未对英伟达的财务数据产生显著影响。不过，本季度他们的净利润确实有所提升，这一点显而易见。
当一切都顺风顺水时，这看起来当然很棒——包括至关重要的每股收益（EPS）指标。但如果市场转向，或者某些投资开始失去动力和价值……那就做好准备吧。
仅从纯粹的营业利润角度来看，英伟达目前的同比增长率仍然高达惊人的147%。即便增速有所放缓（正如大数定律所揭示的那样，尽管英伟达一直在不断突破极限！），我们或许很快就能看到英伟达的季度盈利达到1000亿美元。
到那时，谁才是利润之王就毫无悬念了。
还有一点：我想继续指出，英伟达的业务很大程度上依赖于大型科技公司。某种程度上，除了苹果之外，它们几乎吸走了英伟达所有的现金流。就目前的情况而言，这对英伟达来说是好事，但如果情况发生变化……
1而且，我应该指出，这种情况很快就会再次发生，SpaceX 将于 6 月上市。之后，Anthropic 也将上市…… ↩
2再说一遍，参见：上述IPO——不过，鉴于谷歌正在洽谈利用SpaceX火箭将自己的有效载荷送入太空的交易，我们拭目以待他们能否尽快退出！这很可能仍是一项极具战略意义的投资。或许Anthropic也会参与其中，以用于云和TPU的使用！ ↩
3如果没有同样的报告标准，这一点就有点难以理解，但可以根据当时石油生产成本相对于油价飙升的低廉水平（以及已知的净收入，并估算减税、税收等）进行一些推断。↩