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对投资者而言，
我很幸运能每天与众多投资者交流。这些投资者涵盖公开市场和私募市场的股权和债券投资者。无论他们身处哪个行业或采取何种投资策略，大家最关心的问题似乎都是人工智能是否会成为一个巨大的泡沫，并在未来几周内破裂。
人们隐含的担忧是，目前股市的积极表现几乎完全是由人工智能驱动的，因此，如果该行业出现市场调整，那么我们可能会看到整个市场急剧下跌。
在我们讨论人工智能以及该行业是否存在泡沫之前，我想指出汤姆·李最近的评论，他认为由于美联储可能加息、通胀上升而收益率也在上升、能源短缺问题依然存在，以及未来几个月将出现一波IPO浪潮，我们可能会在夏季看到股市疲软，这可能会造成供应过剩。
以下是汤姆在CNBC节目中阐述他的看法：
汤姆说的或许没错，或许不对。无论如何，这都是个棘手的局面。汤姆强调，对投资者而言，除了人工智能之外，还有更多值得担忧的问题。
宏观经济面临诸多不利因素，尤其是伊朗持续不断的战争，使通货膨胀、能源和实际工资增长等主要问题领域变得更加复杂。
我们暂且搁置宏观经济分析。为了简化分析，我们可以聚焦人工智能行业，讨论投资者最关心的问题。目前投资人工智能面临的挑战是：如果人工智能并非泡沫，而你却选择观望，那么你将会落后于那些盲目跟风、大量投资人工智能的乐观投资者。如果人工智能确实存在泡沫，而你却在泡沫顶峰时投入资金，那么你将损失惨重，并且日后会因为盲目追逐市场动能而后悔不已。
但如果这种看待问题的角度不对，投资者应该如何看待这个问题呢？
Atreides Management的管理合伙人兼首席投资官Gavin Baker最近在Sohn大会上提出了这一观点。以存储器股票为例，Gavin表示他一直“拼命”持有这些公司的股票，因为历史经验告诉他，现在应该是抛售这些股票的时候。
他的评论暗示人工智能股票正处于泡沫阶段。贝克之所以如此确信，是因为他近30年来一直关注半导体、存储器及其他相关行业。然而，正是他的经验和历史知识让他抱有希望，认为我们或许并未真正陷入泡沫之中。
他说：“有一个周期你绝对不想卖，那就是我们在90年代中期经历的那个周期，我认为那是我们记忆中最后一个真正的产能周期。基于那个周期，我们现在可能还处于非常早期的阶段。”
所以……他的意思是说还有一线希望。
这就是问题所在：每当股市加速上涨时，每个人都大喊“泡沫！”。虽然悲观主义者的判断偶尔有几次是正确的，但也有很多例子表明他们大错特错，如果投资者选择不追随明显的上涨趋势，他们的损失会更大。
选择你的毒药。
悲观者要承担后悔的痛苦，乐观者要承担失去的痛苦。
关于泡沫的说法并不令人意外。霍华德·林德森的数据显示，自2020年以来，半导体行业的表现有多么出色。其表现是标普500指数、罗素2000指数和纳斯达克指数的三倍多。
这完全是市场主导地位。但每当某个资产类别出现垂直上涨时，人们都会立刻感到非常紧张。加文·贝克在接受索恩采访时也承认了这一点，他说：
“任何人最不希望看到的就是泡沫。泡沫太可怕了。它们糟透了。投资泡沫会带来灾难性的后果。泡沫破裂后的后果更加糟糕。我们不希望出现泡沫。不幸的是，金融市场的整个历史表明，每当出现一项意义深远的新技术时，无论是人工智能、互联网、个人电脑、铁路还是运河，几乎总是会出现泡沫，因为市场是有效率的。”
投资者对这项新技术感到兴奋是可以理解的。迈克尔·莫布森对此做了如下阐述：多样性遭到破坏。每个人都开始相信这项技术，于是就出现了泡沫，而这个泡沫又为新技术所需的建设提供了资金。互联网泡沫的形成正是如此。我乐观地认为，这一次我们或许能够避免泡沫的出现。
我比较同意加文·贝克的观点。人工智能应用方面存在着严重的供需失衡。此外，你还得记住，普通大众甚至都无法接触到最好的模型。这些模型都被模型实验室的员工和他们的企业客户囤积在内部。
这一点很重要，因为Anthropico首席财务官Krishna Rao最近表示，公司在发布新款、更强大的模型时，需求量会增加。这不难理解，因为人们都渴望获得最高水平的智能。因此，如果这些模型实验室发布他们最强大的模型，需求量将会比现在更高。
除非供应超过需求，否则泡沫不会破裂，而我完全没有看到任何这种迹象。全球最优秀的投资者对为这项建设提供基础设施的各家公司仍然保持谨慎乐观的态度。
投资最难的部分有时就是按兵不动。而现在似乎就是这样的时刻。正如比特币支持者所说：“持有！！！”
祝大家一周有个美好的开始。明天见。
安东尼·J·庞普利亚诺
ProCap Financial（纳斯达克股票代码：BRR）创始人兼首席执行官
狗狗币和比特币都在预示着什么大事吗？
Jordi Visser 是一位拥有 30 多年经验的资深宏观投资者，也是 VisserLabs Substack 的作者。
在本次对话中，我们将深入探讨股市屡创新高为何是发出警告信号，伊朗冲突如何加剧通胀周期延长，人工智能半导体繁荣为何可能遭遇短期瓶颈，以及狗狗币正在悄然发出关于加密货币下一步走向的信号。
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原文： https://pomp.substack.com/p/history-says-ai-could-be-in-a-bubble