垄断新闻综述：伊朗战争引发价格上涨

一如既往，垄断新闻汇总栏目里充斥着各种劲爆消息。一位法官公然藐视特朗普任命的联邦通信委员会主席布伦丹·卡尔，阻止了一项大型媒体合并案；以色列国防军士兵痴迷于投注自己的军事行动；澳大利亚禁止16岁以下儿童使用社交媒体，结果令人大跌眼镜。

但在全面总结之前，我想先强调一点显而易见却又值得一提的事实。那就是，伊朗战争造成的历史性供应冲击导致各类商品价格上涨，同时也推高了利率，增加了资金成本，使金融市场陷入混乱。

此次供给冲击的大部分后续影响都是负面的，全球生活水平预计将会下降。但也有积极的一面。与以往伴随救助计划的危机不同，超级富豪和政界人士这次无法幸免。例如，并购融资减少，这将对派拉蒙-华纳的合并等交易造成冲击。而且，此次冲击很可能会让全球政治领导人声名扫地，尤其是那些与发动这场战争的唐纳德·特朗普结盟的领导人。

我们才刚刚开始。让我们深入探讨一下。

公众预期会出现短期麻烦

密歇根大学每月都会发布消费者信心指数。上周五，自伊朗战争爆发以来，该指数首次发布。数据显示，消费者信心跌至通常在经济深度衰退时期才会出现的低点。调查主任乔安妮·许指出，“各个年龄段和政党的消费者信心均有所下降”，其中“中高收入和拥有股票财富的消费者”的降幅尤为显著。简而言之，普通民众普遍认为这场战争会损害他们的经济利益。

他们预计物价将会上涨。通胀预期上升，“从2月份的3.4%升至本月的3.8%，这是自2025年4月以来最大的单月涨幅。”

公众的说法是对的，物价确实在上涨。

石油、天然气及相关产品

全球20%的石油产量，以及大量的天然气和化肥，都经由霍尔木兹海峡运输。如今，这条水道几乎完全关闭，只有极少部分船只通行。这给美国带来了冲击，尽管美国拥有自己的石油和天然气储备。汽油是石油的副产品，其价格在上个月上涨了1美元。柴油价格也在飙升。这些都是运输的关键投入成本，而运输又与所有实际移动的货物息息相关。

除了燃料之外，石油和天然气的下游炼油环节也不容忽视。我们先从几乎无处不在的塑料说起。周二，化工巨头陶氏化学宣布，将北美聚乙烯树脂的价格提高一倍。聚乙烯树脂是包装、塑料袋、洗涤剂瓶、杯子、罐子、汽车油箱、透明食品包装膜、合成纤维等产品的关键原料。从肉类到水果，几乎所有东西都用塑料包装。作为参考，仅水瓶一项，全球每年就要消耗6000亿个塑料瓶。

阻燃剂等各种商品的价格都在上涨，油墨生产商准备提价，餐饮用品巨头艺康集团（Ecolab）也在提高价格。就连美国邮政也对包裹征收了创纪录的8%能源附加费。

这些涨价有必要吗？或许有必要。但正如我们在新冠疫情引发的贪婪通胀中所看到的，它们也成了牟取暴利的绝佳借口。例如，陶氏化学宣布进一步提高塑料价格后，股价上涨了6%，而自二战以来，其股价已累计上涨了25%。我猜测，陶氏化学此次涨价幅度是在其预估的“必要”涨幅区间的上限。

非伊朗价格上涨

有些价格上涨与伊朗无关，而是利用既有的市场力量造成的。

拥有明显市场支配力的Netflix刚刚将其广告套餐的费用提高了1美元/月，无广告套餐的费用提高了2美元/月，总涨幅略高于10%。华尔街分析师称此次涨价是“好消息”，也是“投资者们的福音”。消费者价格指数中的视频服务订阅板块在过去一年上涨了15.2%。
过去一年，公用事业公司大幅提高了价格，并且还在继续涨价。很少有公司直接使用石油，它们使用的天然气也大多来自美国。因此，它们之所以提价，是因为它们已经说服监管机构给予它们过高的股东回报。
由于人工智能数据中心对内存芯片的需求激增，电子产品生产商普遍警告称，价格将上涨20%。索尼的PS5游戏机售价已从550美元上涨至650美元，原因正是DRAM价格上涨。分析师预计任天堂和微软也将效仿。

我猜我们会在很多地方看到这种情况，比如制服、安保服务、废物处理、工业气体，以及经济中无处不在的经济害虫。

更高的资金成本

其次是资金成本，也就是利率，这是华尔街的关键考量因素。特朗普的主要经济策略是压低利率，他们与美联储就如何实现这一目标展开了激烈的争论。他们尤其关注的是10年期国债利率，也就是政府向投资者借款10年期的利率。特朗普的财政部长斯科特·贝森特表示，这种利率“可能是美国最重要的利率，因为抵押贷款和资本形成都以此为基础”。

伊朗战争彻底打乱了他们的战略，10年期国债收益率从2月底的3.96%飙升至上周五的4.42%。而这仅仅是开始。抵押贷款利率上升，购房成本上涨，导致抵押贷款申请量下降。在金融市场，包括阿波罗全球管理公司、贝莱德集团和阿瑞斯管理公司在内的多家影子银行已告知投资者，他们的投资无法收回。这些公司通常为收购提供贷款，这意味着并购市场很可能面临困境。

我们特别关注的一笔杠杆收购案是好莱坞派拉蒙影业试图收购华纳兄弟。这笔价值1100亿美元的交易由甲骨文公司亿万富翁拉里·埃里森、众多美国私募股权基金和银行，以及沙特阿拉伯和卡塔尔的投资者共同出资。埃里森最初出价时，他的净资产高达3880亿美元，令人震惊。然而，甲骨文公司的股价此后暴跌。如今，他的身价“仅”为1880亿美元，较去年9月缩水超过一半，仅今年一年就缩水了600亿美元。

埃里森将他持有的甲骨文公司约30%的股份质押作为贷款抵押，用于维持他奢靡的生活方式，例如拥有多个岛屿和超级游艇，以及最初收购派拉蒙影业。他还承诺再投入400亿美元来支持华纳兄弟的收购。换句话说，好莱坞整合的幕后支持者——拉里·埃里森、美国私募股权基金和阿拉伯投资者——目前都面临着融资困境。这会影响华纳兄弟的收购吗？

判断投资者是否认为交易能够成功的方法之一是查看收购要约价格与股票当前市场价格之间的差异。如果投资者对交易完成充满信心，那么两者之间应该没有差异。毕竟，如果有人承诺以 10 美元收购股票，而且这是保证价格，谁会愿意以低于这个价格的价格出售股票呢？然而，如果投资者担心交易无法完成，他们就会要求折扣。即使要约价格是 10 美元，他们也可能只支付 9 美元。一般来说，折扣越大，投资者对交易完成的信心就越低。

派拉蒙竞标成功时，出价为每股31美元，但股价却只有29美元。这算是一个相当大的折扣，足以表明套利专家们对此有所怀疑。然而，自伊朗战争爆发以来，华纳的股价进一步下跌至27美元。尽管存在如此显著的折扣，包括华纳首席执行官大卫·扎兹洛夫在内的一系列内部人士仍然抛售了大量股票。看来，华纳内部人士对这笔交易最终完成的信心并不像他们公开宣称的那样十足。

如果这笔交易无法完成，那么金融体系的各个环节都会出现问题。所以要密切关注。

《大白鲨》主题曲

和你一样，我对眼下的局势感到不安。我们目前所目睹的供应链危机和地缘政治格局的转变，其全部影响还难以估量，而且显然现在还处于初期阶段。道琼斯指数目前仅下跌了10%，而上世纪70年代类似的供应链冲击曾导致其下跌50%。美国尚未出现短缺，短缺才刚刚开始冲击亚洲和欧洲。但这种情况很快就会到来。

即便如此，整个领导阶层都可能从根本上失去信誉。特朗普的净支持率跌至其第二个任期的历史新低，但仍在40%左右的支持率和60%左右的反对率之间，这在不受欢迎的总统任期内属于正常范围。随着局势恶化，他的支持者流失，政治局势变得异常诡谲，这种情况几乎肯定会发生改变。

或许存在某种和平协议，或者我忽略了其他可能性。但除此之外，我不确定一个愤怒的国家会如何应对一个声名狼藉的领导层、一个遭受重创的华尔街、一群走投无路的亿万富翁和一个举步维艰的军队。我们谁也从未见过这样的局面。

与此同时，你那边的情况如何？物价有变化吗？人们还在消费吗？有工作机会吗？现在情况怎么样？

接下来是垄断新闻汇总。有很多重要消息。特朗普试图奖励那些封禁吉米·坎摩尔节目的公司，结果适得其反，一位法官对特朗普的主要媒体监管机构布伦丹·卡尔竖起了中指。看来，这位法官是在民主党州检察长们的推动下，很可能会阻止Nexstar-TEGNA的广播合并案。换句话说，民主党人确实采取了一些有效且勇敢的措施来应对企业权力问题，而且一位法官也对此做出了积极回应。我知道，这听起来很奇怪。

此外，科罗拉多州众议院通过了首个禁止监控收费的法案，澳大利亚禁止16岁以下儿童使用社交媒体，陪审团裁定Meta和谷歌的产品设计存在缺陷。不太好的消息是，美联储允许摩根士丹利动用850亿美元的纳税人资金进行投机，美国人沉迷于色情内容，特朗普在通过糟糕的人工智能法规方面也获得了一些民主党盟友的支持。哦，对了，以色列士兵现在还在预测市场中赌战争。

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