高级版 – 人工智能泡沫如何在2026年破裂

大家好，欢迎来到今年最后一期付费版的《你的艾德在哪儿？》。自从推出付费版以来，我们推出了一些非常精彩的内容，我建议大家重温一下（或者在此期间订阅并阅读！）：

• 《黑粉指南：NVIDIA篇》是一本全面介绍这家股市上规模最大、最古怪公司的指南，它比大多数人提前几周报道了“仓库里的GPU”的故事。
• 大型科技公司到 2030 年需要 2 万亿美元的 AI 收入，否则他们的资本支出就白费了。本文从数学角度分析了大型科技公司如何在 2030 年前赚到这么多钱，否则它们在建设 AI 数据中心上的每一分钱都将付诸东流。
• 在《Oracle 和 OpenAI 完全是胡说八道》一文中，我详细分析了 Oracle 没有足够的能力，而 OpenAI 也没有足够的资金来支付他们价值 3000 亿美元的计算交易，并提前数月预测了 Oracle 数据中心目前的状况。
• 《人工智能泡沫破裂的方式》一文详细阐述了人工智能数据中心资金的崩溃最终将如何导致人工智能初创企业资金的崩溃，从而造成“ 痛苦的连锁反应”，最终导致无人购买GPU，并终结这个时代。

我一直很自豪能在这些文章中提供很多价值，如果你还在犹豫要不要订阅，我真心希望你能看看我的文章。

上周对于人工智能行业来说是极其糟糕的一周，充斥着一些可怕的消息，而一些“正面消息”也让投资者感到十分失望。

让我们来回顾一下：

• 迪士尼将向 OpenAI 投资 10 亿美元，根据协议，OpenAI 将“把迪士尼旗下深受喜爱的角色带入 Sora 的世界”，其中包括一项为期三年的授权协议。考虑到迪士尼的投资，这项授权协议可能会让人觉得有些奇怪，而这种想法不无道理！据悉，OpenAI 将以股票认股权证的形式“支付”迪士尼角色的授权费用，而迪士尼则有机会在未来购买数量不详的股票。
• 据The Information报道，亚马逊正在洽谈向OpenAI投资100亿美元，OpenAI的估值超过5000亿美元。亚马逊计划使用其Trainium AI服务器芯片（ 据Business Insider报道，一些初创公司声称Trainium芯片存在“性能挑战”，甚至不如NVIDIA多年前的H100芯片），而Trainium芯片是亚马逊自主研发的GPU，与NVIDIA的GPU展开竞争。不过，考虑到OpenAI和亚马逊网络服务（AWS）在去年11月签署了一项价值380亿美元的协议，你或许会对这笔交易感到兴奋。这意味着，很可能是亚马逊先给OpenAI钱，OpenAI再把钱转给亚马逊——当然，前提是这笔交易真的有实际的资金流动。
  • 虽然这只是一个消息来源，但我听说亚马逊有时会亏本出售 Trainium 来吸引客户。不过，我认为所有人工智能计算服务可能都存在这种情况。
• 彭博社报道称，甲骨文公司推迟了为OpenAI建造的多个数据中心的竣工日期，“主要原因是劳动力和材料短缺”。甲骨文公司回应称，“所有履行合同义务所需的站点均未出现延误，所有里程碑均按计划进行。”
  • 目前尚不清楚这些是哪些数据中心，但或许可以从以下方面找到线索……
• 据《金融时报》报道，Blue Owl已退出为Oracle/OpenAI在密歇根州建设的100亿美元数据中心项目提供融资。这绝对是一个非常非常糟糕的信号。Blue Owl可以说是数据中心领域最宽松、最友好的贷款机构，虽然Oracle声称另一家合作伙伴正在与黑石集团洽谈，但人们不禁要问，黑石集团是否正准备接手“Blue Owl无法完成的这笔交易”。
  • Blue Owl是数据中心融资领域首屈一指的贷款机构。它用30亿美元的自有资金支持了Meta公司价值300亿美元的Hyperion数据中心项目； 它向OpenAI的Stargate New Mexico项目投入了30亿美元；此外，它还向Stargate Abilene项目投入了数额不详的资金，可能在25亿美元到50亿美元之间。除此之外， Blue Owl还向其自身和开发商Crusoe提供了71亿美元的贷款，用于完成该项目；此外，它还与Chrisa和Powerhouse成立了一家价值50亿美元的合资企业，为一家摇摇欲坠、令人厌恶的人工智能计算公司CoreWeave建造数据中心。
  • 那么，这笔交易为何告吹呢？据《金融时报》报道，“由于市场对包括甲骨文自身承诺在内的大规模人工智能支出以及不断攀升的债务水平的担忧，贷款方要求更严格的租赁和债务条款。”要是有人能事先提醒他们就好了。
• 虽然我会在付费广告之后详细介绍，但甲骨文和博通都发布了财报，它们的股票都被抛售了，就像一个态度恶劣、欠了一屁股信用卡债的无赖男友一样。
• 甲骨文公司的情况也一样——负债累累、利润率不断下降、现金流为负，以及一大堆承诺。
  • 我有没有提到Oracle即将签订价值2480亿美元的数据中心租赁合同？是微软的两倍多？
• 博通的情况则有些蹊跷。 据《海岸日报》报道，虽然其业绩超出预期，但部分原因是它利用了诸如股票期权补偿和摊销等非公认会计准则（非GAAP）问题，通过操纵这些问题来提高其“调整后”每股收益，从而使非GAAP营收增加了44亿美元。
  • 另一个问题与OpenAI有关。早在去年10月，博通和OpenAI就宣布了一项“战略合作”，旨在打造“10吉瓦的客户AI加速器”，其中“博通将部署成机架的AI加速器和网络系统，计划于2026年下半年开始，并在2029年完成”。稍后我会详细介绍，但博通首席执行官陈福表示，博通“ 预计”这项合作在2026年不会带来太多收入。
• CoreWeave 的丹顿数据中心变成了一场噩梦。 据《华尔街日报》报道，暴雨和大风造成了“大约 60 天的延误”，导致承包商无法为数据中心浇筑混凝土，这使得竣工日期推迟了“几个月”。此外，由于该数据中心是专门为 OpenAI 租赁而建造的，设计变更又造成了“额外的延误”。

这些故事之间有一些共同点：

• OpenAI 没有资金。
  • 迪士尼的授权协议？用股票支付的。
  • AWS的合同？亚马逊必须给OpenAI 100亿美元来支付，因为OpenAI自己没有足够的现金。
  • 博通与 OpenAI 的交易？预计 2026 年收入“不会太多”，可能是因为 OpenAI 没有足够的资金。
• 数据中心建设资金即将耗尽。
  • Blue Owl 是宇宙中最宽松的贷款机构，如果它都难以筹集资金，那么很快所有人都会面临同样的问题。
  • 投资者纷纷抛售 Oracle 股票，因为该公司不断试图为 OpenAI 建造更多数据中心，而 OpenAI 却没有足够的资金来支付其计算费用。
• 人工智能正在失去人们的欢迎，而关于人工智能泡沫的说法也不容忽视。
  • 以前（至少在九月份是这样） ，你就算宣布和 OpenAI 达成一项看似愚蠢的大交易，股价也能上涨 40% 。现在市场突然开始琢磨：“咦，这要怎么才能赚到这么多钱？”
  • 由于甲骨文公司最新季度资本支出增加至 120 亿美元，而分析师预期为 84 亿美元，因此甲骨文的股票也遭到抛售。

另一个关键线索是2026 年。

明年本应是万物变革之年。OpenAI原计划与博通和AMD 合作，在明年建成一座千兆瓦的数据中心； Stargate Abilene 的八座建筑也本应全部建成并投入使用。2026 年，OpenAI 还计划在阿联酋开设 Stargate 。

但实际上，这一切都没有发生，我相信 2026 年将是一切开始崩溃的一年。

在今天的文章中，我将把那些与日益摇摇欲坠的人工智能泡沫并列起来，并解释为什么一切都取决于 OpenAI、人工智能数据中心、人工智能数据中心的资金提供者以及风险投资本身即将面临的资金短缺。

原文： https://www.wheresyoured.at/premium-how-the-ai-bubble-bursts-in-2026/