股票投资者害怕关税，但他们不应该害怕

对于投资者来说，

随着美国关税政策的现实浮出水面，每个人都准备好迎接动荡的一周。投资者和市场参与者做出了很多负面反应，但重要的是要关注信号，而不是噪音。

我们可以从斯坦利·德鲁肯米勒开始，他是世界上表现最好、最受尊敬的投资者之一。他在最近的一次采访中解释说，关税是两害相权取其轻。听听：

Druckenmiller 提到 10% 的关税将是理想的水平，而且我们目前宣布的关税显然要高得多，因此我预计各国之间会在 4 月 9 日的实施截止日期之前进行激烈的谈判。

关于这些谈判，我们了解到已有 50 多个国家与白宫联系，开始讨论潜在的解决方案。

这些国家也不会空手参加谈判。以台湾为例。该国提出取消与美国的所有贸易壁垒，并承诺今后实行零关税。台湾也将增加对美国的投资，包括从美国购买农产品、工业产品、能源和武器装备。

无关税。无贸易壁垒。更多资本流向美国。这似乎是理想的结果，对吧？

谈到理想结果，财政部长斯科特·贝森特几周来一直表示，政府希望降低油价和 10 年期国债收益率。亚当·科比西指出，这两件事最近几周都在发生。亚当写道：

“真正的计划一直是尽快降低利率和油价。10年期国债收益率下降-90个基点，油价下降-25%。关税正在按计划“发挥作用”。

但油价和十年期国债收益率并不是唯一下跌的因素。我们还看到过去几周通胀继续大幅下降。 Truflation 显示通货膨胀率已从 12 月份的 3% 以上升至截至 Sdun 的 1.22%。这是自 2020 年 11 月以来的最低通胀水平。

密切关注这一通胀数据有两个原因。首先，这是一个很好的提醒，关税不是通货膨胀，而是通货紧缩。记住所发生事件的时间表。我最喜欢的人工智能搜索引擎 Perplexity 显示，最初于 2 月 4 日对中国征收 10% 的关税，并于 3 月 4 日实施了额外 10% 的关税上调。

25%的关税也于3月4日生效。因此，尽管美国对我们三个最大的贸易伙伴实施了至少 20% 的关税，但通胀数月来一直在下降。油价下跌有助于降低通胀，但关税最终会导致通货紧缩，而不是通胀。

其次，如果通胀继续大幅下降，美联储可能被迫紧急降息。我并不是预测他们会这么做，而是随着通胀进一步低于 2% 的目标，这种可能性会增加。当前经济面临的最大问题是经济增速放缓。

经济衰退的可能性正在飙升，亚特兰大联储的GDPNow正在下降，投资者感到紧张——这一切都表明美联储通过降低利率来鼓励经济活动和就业的重要性。也许他们以紧急方式这样做，或者也许他们在接下来的两次会议上这样做，但我预计到夏末利率会降低。

这让我想到了未来——我认为未来几周和几个月会发生什么？

总的来说，我认为我们会回顾现在市场的恐惧，并意识到这是一种过度反应。看看 BTIG 发出的恐惧和贪婪指标。这正是街道上的血迹在图形上的样子。

我相信我们将看到全球谈判关税率下降接近 10%。有些国家会更高，有些国家会更低，有些国家最终会实现零关税。这些国家中的大多数将必须取消针对美国的所有关税和贸易壁垒，才能降低关税税率。我们还将看到许多国家承诺在美国投入大量资金。

资产价格将在未来一个月见底。在今年年底之前，我们可能会看到股价和比特币创下历史新高。不会出现高通胀，我们也不会经历严重的衰退。

相反，这种经济和全球贸易的重置将为经济繁荣奠定基础。所有美国人，无论是富人还是工人阶级，都将参与其中。创新和增长的黄金时代将是令人难以置信的景象。

现在隧道里可能很黑。但如果你眯起眼睛，你就能看到尽头的曙光。要有耐心，在接下来的几天和几周内，光会变得更大。最终我们将走出隧道，世界一切都会美好。

研究反身性。我们下降的速度越快，我们返回的速度就越快。 2020年疫情期间发生过这样的事，今年还将再次发生。

在我让你走之前，你会在未来几天听到很多关于自由贸易的辩论。

我认为最理想的情况是各国之间的全球贸易不受限制，这意味着双边贸易中任何一个国家都没有关税。几十年来，美国一直假装自由贸易仍然存在。其他国家的分析更加冷静，并意识到他们可以征收关税、补贴生产商、操纵货币并获得相对于美国的优势。

这意味着美国有两个选择——（1）继续假装新游戏不存在，让其他国家利用我们，或者（2）学会比世界上任何人都更好地玩这个游戏。

我们选择第二个选项是正确的。自由贸易已不复存在。我们只能希望美国能够变得如此擅长玩这个新游戏，从而使我们能够重新制定规则，回到真正的自由贸易，让我们的贸易伙伴在公平的竞争环境中参与。

纵观历史，美国已经证明我们可以主宰我们所玩的任何游戏。这可能是迄今为止最重要的一项。

希望大家新的一周有一个美好的开始。明天我再跟你谈谈。

——安东尼·庞普里亚诺

专业资本管理公司创始人兼首席执行官

Jordi Visser 剖析股票、比特币和关税

Jordi Visser 是一位拥有 30 多年华尔街经验的宏观投资者。他还编写了一个名为“VisserLabs”的子堆栈，并发布了 YouTube 投资视频。

在这次对话中，我们讨论了目前市场上发生的所有混乱，关税，股市，经济衰退，我们期望其他国家做什么，利率，比特币，黄金，以及如何在这个动荡的市场中应对不确定性。

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