关于硅谷银行 (SVB) 倒闭的影响，有很多问题很长一段时间都没有答案。但有一个问题是许多初创公司和投资者希望早日得到答案的：风险债务会怎样？
SVB 是向美国初创企业提供风险债务的最大（如果不是最大的话）提供商之一。现在第一共和银行也倒闭了，这个问题变得越来越复杂。
许多初创公司依赖风险债务：它既是筹集股权的一种更便宜的选择，又可以作为一种资本工具，帮助公司以股权不适合的方式进行建设。对于气候、金融科技和国防等资本密集型领域的一些公司而言，获得债务通常是实现增长或扩大规模的唯一途径。
值得庆幸的是，风险资本家并不太担心 SVB 倒闭对风险债务的整体影响。
我们正在扩大我们的视野，寻找更多的投资者参与TechCrunch 调查，我们在这些调查中对顶尖专业人士进行调查，了解他们所在行业的挑战和趋势。
如果您是投资者并希望参加未来的调查，请填写此表格。
TechCrunch+ 调查了五位活跃于不同基金规模、阶段和重点领域的投资者，以了解风险债务状况的内线。他们所有人都认为，即使在动荡中，风险债务仍会流向正在寻找它的公司——只是对一些人来说获得它可能有点困难。
“随着 SVB 和 FRB 等行业中坚力量的倒台，我们怀疑获得风险债务更难且成本更高，因为历来被视为“边缘”的合作伙伴在规模等因素方面不那么灵活，或施加更严格的契约。我们将看到 Stifel、汇丰银行、摩根大通（以及 FRB）和 First Citizens 将如何在市场上行动，”Cathay Innovation 的合伙人 Simon Wu 说。
Collab Fund 的合伙人索菲·巴卡拉尔 (Sophie Bakalar) 表示，虽然筹集风险债务所需的流程和计划将会发生变化，但对于成长型公司来说，它仍然是一种极好的资源。
“风险债有其优势，比以往任何时候都多，”Bakalar 说。 “它鼓励创始人建立而不是成长，当我们考虑可以持续数十年的创新时，这是一件好事。”
但一些投资者认为，获得风险债务所需的流程和基本业务基本面可能会发生变化。
“我们的预测是，风险债权人将开始减少对企业‘贷款价值比’的依赖，转而开始关注资本效率、盈利能力等，”总经理 Ali Hamed 说。 Crossbeam 的合伙人。
继续阅读以了解不断上升的资本成本如何影响风险债务，投资者正在采取哪些措施来教育他们的初创企业如何筹集债务，以及哪些类型的初创企业最适合这种融资形式。
我们采访了：
- Sophie Bakalar ，合作基金合伙人
- Ali Hamed ，普通合伙人， Crossbeam
- Simon Wu ，合伙人，凯辉创新
- Lux Capital联合创始人兼管理合伙人Peter Herbert
- Melody Koh ，合伙人， Nextview
Sophie Bakalar，合作基金合伙人
对于寻求筹集风险债务的初创公司，贷款标准发生了怎样的变化？ （ARR 增长、最低现金余额等）
直接的答案是，我们持续的经济不确定性已经从贷款标准和债务成本方面彻底改变了当今的贷款市场，特别是对于希望筹集风险债务的早期初创公司而言。
在贷款标准方面，一直关注收入增长和盈利能力。贷方正在寻找具有持续收入增长记录以及清晰的盈利途径的初创公司。对于不盈利的公司，这也意味着对单位经济的审查，因为贷款人希望确保资本用于增值投资。
这意味着无论市场状况如何，具有强劲年度经常性收入 (ARR) 增长率和高毛利率的初创企业更有可能获得风险债务批准。我们在风投界有句谚语，好的创业公司总会得到资金，所以这条规则总有例外。
其次，我们看到贷方更加重视最低现金余额。预计初创公司手头会有一定数量的现金，通常足以支付几个月的运营费用，以证明他们有能力抵御可能出现的任何金融风暴。
今天，这几个月的重点更像是一年多。此外，在之前的“风险偏好”市场中，贷方更有可能批准“轻契约”结构；在今天的环境中，我们期望并看到贷方要求更严格的契约。
最后，我们看到贷方非常谨慎地根据领导团队的实力评估初创企业的风险债务。拥有经验丰富、久经考验的管理团队的初创企业被认为比领导经验较少的企业风险更小，尤其是在充满不确定性的市场中。强大的领导团队可以在危机出现时大大减少危机的 [影响]。
鉴于新的市场条件，是否有某些类型的初创公司不再适合风险债务？
风险债有其优势——现在比以往任何时候都多。它鼓励创始人建立而不是成长，当我们考虑可以持续数十年的创新时，这是一件好事。
就市场条件和初创公司类型而言，没有人能幸免。每个人都应该仔细考虑这种融资模式将如何帮助他们的公司执行。银行和/或监管机构通常查看的第一条信息是公司是否正在产生收入以及是否代表低合规风险。金融科技公司在这方面可能会面临更严峻的挑战。
我们仍在积极投资专注于执行和解决问题的气候科技初创公司。其中一些包括已经实施风险债务模型的初创公司。
在今天的环境下，债务成本随着利率的上升而显着增加。这是烧钱的初创公司在考虑每月利息支付以及相对于收入和其他支出的债务随时间的摊销时要考虑的一个重要因素。
您如何确保初创公司对风险债务充满信心？当今的创始人需要接受多少关于风险债务的教育才能为他们的创业公司做出明智的选择？与近几年相比是多了还是少了？
对于大多数初创公司而言，围绕此类债务融资的教育和资源总是很有价值的，尤其是在当今市场上。其融资计划包括风险债务的创始人应该开始模拟假设他们无法获得该债务的情景。即使这种风险看起来很小，但做好准备总是好的。
此外，我们试图帮助创始人根据贷款人要求的契约和下行保护来提高他们的预测的敏感性和健全性。例如，如果收入增长不快或利润率较低，我们希望创始人了解潜在的不利情况并确保他们有足够的缓冲。
对于成长中的、接近盈利的初创公司来说，风险债务可能是一个很好的扩展，但它可能会拖累烧钱率高的初创公司，尤其是当它们的表现低于计划时。
在一个更加保守的股权投资市场中，更严格的贷款标准和更昂贵的债务是否足以限制创业公司对贷款资本的依赖？
除了更严格的贷款标准外，在这种环境下，贷款人更有可能花更多时间来做出决定和评估初创企业。虽然贷方正倾向于 SVB 留下的市场空白，但可用资金可能会减少，因此，与 2020 年和 2021 年相比，贷方将能够以更慢、更慎重的方式更容易地进行挑选。
5 位投资者讨论了 SVB 倒闭后风险债务的前景，作者Rebecca Szkutak最初发表于TechCrunch
原文： https://techcrunch.com/2023/05/17/venture-debt-svb-investor-survey/