每年年底，我都会挑选一只我认为来年会跑赢同行的科技巨头股票。我2025年的选择是Alphabet：我认为市场高估了人工智能和反垄断对谷歌搜索业务的威胁。当时，Alphabet的市盈率为17倍，而标普500指数的平均市盈率为24倍。对Alphabet来说，这些“生存”威胁就像被困在一辆疾驰的汽车里，身边还有一只黄蜂——当时可能很严重，但事后看来……只不过是小麻烦而已。如今，谷歌的搜索市场份额仍然保持在90%左右，而且该公司正在将人工智能融入其搜索结果中。谷歌，而不是OpenAI，很可能会继续垄断搜索市场。说到垄断，Alphabet在搜索和广告诉讼中败诉了，但它得到的补偿/惩罚却相当于我（再次）威胁要没收儿子的手机（也就是说，毫无意义）。顺便一提，Alphabet 的股价同比增长了 61%，在“七大巨头”中仅次于特斯拉。
2026 年股票
市场高估了Alphabet面临的生存威胁，而我认为它低估了亚马逊的秘密武器（自动化），也忽略了其下一个增长引擎（零售）。十多年来，人们一直将亚马逊视为一家拥有零售部门的云计算公司。AWS和广告业务推动了其利润率的增长，而零售业务方面，履约和运输成本的增长速度超过了销售额的增长速度。两年前，亚马逊开始扭转这一趋势。对自动化（主要是机器人技术，但也包括人工智能）的投资正开始带来运营效益。
预计到明年年底，亚马逊将拥有近40个配备机器人的配送中心，每年可节省约40亿美元的成本。摩根士丹利的一份报告估计，如果到2030年，亚马逊在美国30%至40%的订单通过其下一代仓库完成配送，该公司每年可节省100亿美元。根据去年的财务数据，100亿美元的成本节省相当于1700亿美元的企业价值增长。正如Prof G Markets团队在我们另一期简报中指出的那样，投资者“已经将AWS的主导地位计入股价，但却忽略了零售利润率的重要性”，这使得亚马逊成为“七大巨头”（Mag 7）中最被低估的公司之一。亚马逊的市盈率为34倍，远低于该公司五年平均水平60倍。今年以来，亚马逊股价上涨了约2%，但在本周的财报电话会议上，由于AWS营收超出预期，股价大幅上涨。
原子与比特
科技的一项重大突破在于信息（比特）超越了物体（原子）。我们的数字生活（大多）无摩擦。一键购买、个性化算法推送和右滑功能，让购物、娱乐和交友触手可及。但在现实世界中，摩擦才是其显著特征。为了完成一键购买，亚马逊部署了大量的人力，并利用机器、全球供应链和基础设施。在“七大科技巨头”中，有五家公司主要从事比特的运输，而特斯拉则专注于原子运输。亚马逊横跨这两个领域，其核心是一家物流公司。亚马逊拥有4万辆半挂卡车、3万辆货车和110架飞机（相当于奥地利、丹麦或挪威的武装部队规模），在原子运输方面表现出色。该公司60%的Prime订单都能在当天或次日送达。最新数据显示，近四分之三的美国人居住在距离亚马逊物流中心一小时车程的范围内。
最近，我曾撰文指出，美国经济实际上是在人工智能领域豪赌。这种豪赌推高了那些从事数据处理的公司估值，也分散了人们对那些利用自动化技术减少现实世界摩擦的公司的关注。亚马逊三分之二的收入来自三大业务板块：线上零售、实体店以及为第三方卖家提供的物流服务。这些业务占亚马逊运营支出的三分之一——仅上个季度就高达260亿美元。亚马逊的自动化程度越高，就越能通过减少现实世界的摩擦来降低核心业务的成本。这种情况已经出现。据《 华尔街日报》报道，亚马逊去年平均每个物流中心约有670名员工——这是16年来的最低数字。与此同时，这些员工现在平均处理的包裹数量是十年前的22倍。
100万台机器人（数量还在增加）
本周，亚马逊宣布计划裁员3万人。此次裁员10%，是该公司历史上规模最大的一次裁员，但这与即将面临的仓库工人裁员规模相比，只是冰山一角。自2018年以来，亚马逊在美国的员工人数增长了三倍，达到近120万人（该公司70%的员工位于美国）。但据《纽约时报》报道，亚马逊认为，到2027年，它可以避免在美国招聘超过16万名原本需要的员工。最终，亚马逊相信它可以实现高达75%的仓库运营自动化。
想想亚马逊最近在自动化方面取得的里程碑式成就。今年6月，亚马逊部署了第一百万台机器人，这意味着到年底，其仓库中的机器人数量将超过人类。我相信，正如马克·扎克伯格、萨蒂亚·纳德拉和桑达尔·皮查伊梦想着人工智能取代Meta、微软和Alphabet等公司高薪的技术人才一样，亚马逊首席执行官安迪·杰西也梦想着拥有一支永远不会加入工会、不会受伤、不会要求加薪、不会上厕所、不会休假、也不会在社交媒体上抱怨恶劣工作条件的机器人队伍。以亚马逊的规模来看，这不仅仅是一支机器人队伍，而是一个机器人国家。人们对人工智能的担忧之一是，它可能会建立一支反过来攻击人类的机器人军队。而这种担忧已经到来，它就是亚马逊，而且（到目前为止）它还没有打算消灭我们。但它终将取代我们中的许多人。
收敛
亚马逊十年前就开始投资机器人技术，斥资7.75亿美元收购了Kiva Systems公司。此后，亚马逊确定了六大自动化类别：移动、操作、分拣、存储、识别和包装。名为“大力神”（Hercules）的机器人负责搬运重型推车，而另一台名为“飞马”（Pegasus）的机器人则负责分拣和运送已包装好的订单。名为“麻雀”（Sparrow）的机械臂旨在取代人工拣货员，能够处理2亿种不同尺寸和重量的商品。新型地址标签打印机每小时可贴3000个包裹。亚马逊表示，在测试中，其自动化库存管理系统“红杉”（Sequoia）的处理速度比现有系统快25%，成本却只有后者的四分之一。
今年，亚马逊计划斥资1000亿美元，以抓住杰西所说的“千载难逢的商业机遇”。他还补充道，“这笔资本支出绝大部分将用于AWS的人工智能研发。”随着人工智能和机器人技术的融合，对人工智能的投资正在机器人领域带来丰厚的回报。正如花旗集团的一份报告所言，“人工智能是对机器人技术的一次巨大升级”，它使机器人能够看、移动、说话、学习和行动。这相当于一个被编程执行特定任务的机器人和一个能够在自身物理限制范围内完成任何任务的机器人之间的区别。如果你乘坐过Waymo的自动驾驶汽车，你就会亲眼见证这种融合——这辆车实际上是一个由人工智能驾驶员操控的机器人。在亚马逊，人工智能和机器人技术的这种完美结合体现在以下三个方面：
- 新产品：亚马逊正在测试人工智能增强型机器人，这些机器人可以切开纸箱、取出里面的物品，并将它们分类放入正确的箱子中。
- 更快的开发速度：亚马逊利用人工智能制作虚拟原型，使其最新款机械臂 Blue Jay 的部署速度比之前的型号快 3 倍。
- 优化： DeepFleet 利用人工智能协调亚马逊物流网络中机器人的移动，将机器人车队的行驶时间缩短了 10%。
圣洁解锁
与其他工作不同，即使在自动化程度最高的仓库中，装卸货车也主要由人工完成。最后一公里配送的情况也类似；亚马逊的目标是在本十年末之前通过无人机每年配送5亿个包裹，但目前它仍然依赖人工配送每年超过60亿个包裹。这是一项危险的工作，如同玩俄罗斯方块游戏一样，而且常常需要在酷热或严寒的环境下进行。根据美国劳工统计局（BLS）的数据，运输和仓储工人的严重工伤率是制造业工人的两倍，几乎是采矿、石油和天然气行业工人的四倍。
去年，亚马逊机器人首席技术官泰·布雷迪将装卸卡车所需的触觉技能和情境感知能力描述为“机器人技术的圣杯”，并补充道“我们尚未达到目标”。 “我们”是关键所在。今年，DHL向波士顿动力公司订购了1000台机器人装卸机。亚马逊通过其10亿美元的工业创新基金投资了Rightbot ，一家专门设计机器人装卸机的初创公司。一旦机器人装卸机投入使用，它将与另外两个机器人系统——Cardinal和Proteus——连接，这两个系统负责分拣包裹并将其运送到装卸码头。届时，美国一些最危险的工作（大部分）将不复存在。
机器人大战人类
自动化意味着亚马逊的员工将大量财富转移到股东和客户手中。泄露的文件显示，该公司希望到2033年通过自动化取代60万个工作岗位。 麻省理工学院的一项研究发现，在某个地区增加一台机器人，就会使该地区的就业岗位减少六名工人。牛津经济研究院2019年的一份报告估计，到2030年，自动化可能会取代全球8.5%的制造业劳动力。与人工智能一样，机器人技术有可能在增加GDP的同时减少就业。
五年前，我的朋友杨安泽以“以人为本”为竞选口号竞选总统。他警告说，如果自动化导致劳动力大量减少，我们需要为人类做好准备。今年，特朗普总统的“丑陋法案”将机械、机器人和自动化设备的100%额外折旧永久化，同时大幅削减了医疗保健、教育和社会保障项目。
税收政策反映了一个国家的价值观。我们的政策表明，我们希望更快地创造出机器人，加速工人的死亡。
生活如此丰富多彩，
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这篇文章《2026 年大型科技股精选：亚马逊》最初发表于No Mercy / No Malice网站。
原文： https://www.profgalloway.com/big-tech-stock-pick-of-2026-amazon/