六个月前，我列出了大型科技公司目前的资本支出状况。当时，它们2025财年的资本支出情况如下：
- 元：650亿美元
- 谷歌：750亿美元
- 微软：800亿美元
- 亚马逊：1000亿美元
亚马逊显然是这群人中的一个异类，但这也情有可原，因为他们的资本支出远不止数据中心建设——除了实际的仓库之外，他们仍然是云计算领域最大的公司，而且遥遥领先（尽管首席执行官安迪·贾西曾表示，其资本支出的“绝大部分”将用于人工智能支出）。还有两个名字没有出现在这份名单上？是英伟达和苹果。
NVIDIA 的做法很直接。由于各大厂商都在尽可能快地生产芯片，所以他们从上述几家公司的资本支出中获得了巨额收益。这反过来又使 NVIDIA 成为目前全球市值最高的公司。从最高层面来看，这并非没有道理：全球其他四家最大的公司都在投入创纪录的资金，其中很大一部分资金即使没有直接流向NVIDIA，也与 NVIDIA 直接相关。
但有一家公司依然异军突起：苹果。当时，苹果仍是全球市值最高的公司，市值高达 3.5 万亿美元。如今，他们不仅被英伟达超越，还被微软超越。原因何在？当然是人工智能。事实上，英伟达的市值早已远超苹果 1 万亿美元以上。
尽管如此，苹果仍然是全球市值第三高的公司。而且由于最近唐纳德·特朗普的“亲吻戒指” ，在经历了股价表现不佳的一年之后，他们的市值几乎回到了3.5万亿美元的水平。他们的资本支出？即使在他们自身在人工智能方面的失败被曝光之后？也基本没有变化。
正如我六个月前所写：
另一个是山丘之王：苹果。如果苹果的市值与同行持平，那么他们今年的资本支出可能会远超1000亿美元，达到3.5万亿美元。然而，他们的实际支出可能更接近120亿美元。这并非笔误。 他们的资本支出从两年前的90亿美元增长到去年的110亿美元左右。而根据今年第一季度的数据推算，他们的资本支出约为120亿美元。
我们都知道，苹果在人工智能领域的布局与其他公司不同，它选择将大量工作和功能转移给合作伙伴，但令人震惊的是，与同行相比，他们在人工智能上的投入少了很多。这或许是明智之举！ DeepSeek 之后，华尔街确实给予了他们丰厚的回报，而其他公司则基本遭到打击。但这也可能是愚蠢的。我不是说他们必须在人工智能上投入 1200 亿美元，但你知道，可能还不止这个数字的十分之一（其中很大一部分可能与人工智能无关，而是他们的其他资本支出需求）？
嗯，两份季度报告之后，苹果的资本支出……预计全年将在110亿美元至140亿美元之间。基本保持不变。与此同时，截至最近一季度财报，其他大型科技公司的表现如下：
- 元：700亿美元
- 谷歌：850亿美元
- 微软：880亿美元
- 亚马逊：1000亿美元
所有公司都上调了资本支出，其中很多都大幅上调。具体幅度有多大？嗯，它们都接近增长——只是增长——接近苹果全年的整体资本支出。虽然亚马逊的支出看起来大致相同，但由于这些公司的财报日历略有不同，情况比较复杂。
亚马逊上季度的资本支出为300亿美元，这意味着他们的支出率高达1200亿美元——而且，如果支出每个季度都持续增长，这个数字可能还会更高。Meta方面已经表示，预计明年的资本支出将突破1000亿美元大关（这多少让他们那份“教父”式的人才报价显得有些夸张）。微软呢？在萨蒂亚·纳德拉最终“兑现”了他的800亿美元（同样，略高于这一数字）之后，他现在预计明年的资本支出将在1200亿美元左右。所以，至少，明年的情况是这样的：
- 谷歌：850亿美元以上
- 元：1000亿美元以上
- 微软：1200亿美元以上
- 亚马逊：1200亿美元以上
仅这四家公司，我们明年的资本支出就远超4000亿美元。最终可能会超过5000亿美元，达到5000亿美元，几乎全部用于人工智能。
苹果？根据他们在财报电话会议上的评论，他们致力于增加这方面的支出——但不会“成倍增长”。如果今年的支出超过200亿美元，我会非常惊讶。但可能不会超过150亿美元。
这其实并非要评论这个策略是否正确——目前来看，它仍然可能朝两个方向发展——只是他们的支出水平只有其直接竞争对手的五分之一到十分之一，这实在太疯狂了。没错，苹果采取了不同的策略——他们喜欢说的“混合”策略。这只是一种花哨的说法，他们将大量的支出（以及由此产生的计算能力）转移给了合作伙伴——包括许多竞争对手。但我的意思是，他们必须对自己的战略有充分的信心，才能避免像竞争对手那样，全力追逐人工智能。
再说一次，他们这样做也许是对的！其他人可能会花光积蓄，甚至破产。或许不会，但他们投入如此巨资打造日后会变得更加商品化的能力，最终很可能被证明是错误的。到目前为止，情况还没有发生，但这并不意味着将来不会发生。至少，华尔街可能会转而攻击他们，开始严厉打击他们的支出，就像他们在疫情后对流媒体服务所做的那样……如果发生这种情况，苹果可能会安然无恙——当时，他们十年来的资本支出可能还比同行/竞争对手一年的支出还要少。
当然，这种等式也有其弊端。如果人工智能最终成为有史以来最具变革性的技术，而苹果却要依赖那些同行/竞争对手才能获得这种技术，那对他们来说……可不是什么好事！如果这项技术催生出超越智能手机的新设备，情况将会更加糟糕。我并不是说这种情况目前极有可能发生，但这正是苹果目前面临的风险。
当然，他们会说——事实上，他们也确实这么说——他们经常在市场和技术上姗姗来迟，专注于最好的产品。在这一点上，我的观点已经过时了，但我认为人工智能的发展方向会与他们预想的不同。没错，如果这项技术最终实现商品化，那或许可行。但如果不能，苹果将永远处于劣势。更重要的是，如果他们内部缺乏合适的人才来驾驭这项技术，问题将会更加严重。而他们却不断流失这样的人才。
无论如何，我仍然不是说苹果必须每年花费1000多亿美元用于训练前沿AI模型——不这样做甚至可能最终是明智之举！但我想说的是，苹果显然并没有真正地试图参与竞争，这一点令人震惊，而且似乎存在风险——正如资本支出数字所表明的那样。结果似乎非常难以预测。他们要么非常正确，要么非常错误。