我们已经看到今年全球股市普遍下跌。在经历了长达十年的牛市之后，许多风险投资基金发现自己持有的公司股票被高估，而这些公司的 IPO 前景要么被消除，要么被大幅推迟。
市场现在变得紧张不安，跨资产类别的广泛相关性证明了这一点。肯定有结构性因素播下了悲观的种子，比如严重的通货膨胀；鹰派美联储引领全球加息趋势；不断演变的欧洲能源危机；欧洲70年来的第一次陆战；各种供应链中断；持续的全球大流行；日益加剧的全球贸易紧张局势，以及，为了弥补圣代，中国信贷泡沫正在慢慢破灭。
尽管公开市场已经消化了其中一些不利因素，但其严重程度和持续时间仍不清楚。美国科技板块方面，纳斯达克综合指数年初至今大幅下跌，市盈率处于六年低位，风险投资大幅放缓。迄今为止，大型上市科技公司的收入和收益总体上保持良好，但由于美联储引发的需求破坏，预计未来几个季度将步履蹒跚。
尽管存在所有这些当前和备受瞩目的压力，但我们认为技术和创新超级周期的叙述保持不变，许多公司已准备好实现增长。私营科技公司正在重新关注基本面，估值正在恢复到合理水平。
我们还认为，当前的经济状况为持有干粉的风险投资基金创造了获得可观回报的独特机会，就像在 2010-2014 年期间部署的风险投资一样。
尽管美联储阻止了从收益率倒挂到黄金时期的三年自然过渡期，但我们仍然认为 2023/2024 年份确实会达到黄金时期的地位。
完善的投资流程会分析宏观趋势和基本面数据，以评估各种潜在结果的可能性。我们已经确定了未来 6-12 个月美国私营技术部门的两个不同的潜在结果。
情景 1：恢复前的额外疼痛
几周前，美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）预测，美联储遏制通胀的努力将导致“持续低于趋势增长的时期”，这将“给家庭和企业带来一些痛苦”。
这意味着未来 12-24 个月美国股票价格将出现一段较低区间的停滞期。如果出现以下负面的经济和地缘政治发展，那么短期内很可能会出现这样的结果：
激进的美联储
面对美国经济状况恶化，美联储过于强硬可能会引发公共股票市场的停滞，并可能导致公共股票价格再次下跌 20%-25%。这种情况将继续抑制市盈率倍数，并对顶线业绩产生负面影响。
尽管经济的某些部分依然强劲，但现在看来美联储主席鲍威尔显然正处于保罗沃尔克时刻：一心一意地专注于打破通胀，无论后果如何。策划“软”着陆是一种“有希望”的策略，但事实证明越来越难以捉摸。
假设我们在短期和中期看到更多的加息，那么美国科技行业的长期盈利前景（可能与直觉相反）仍然强劲。受压制的市场可能会为科技行业（尤其是 SaaS 和支持云的业务）带来高于平均水平的回报，因为它能够快速扩展而无需传统砖头所需的额外基础设施和供应链提升。和砂浆业务。
乌克兰地缘政治紧张局势加剧
自俄罗斯入侵乌克兰以来已经过去了六个多月，大宗商品价格上涨的经济影响开始渗透到整个欧洲。虽然现在预测冲突的军事结果还为时过早，但很明显，欧洲和美国在道义和财政上都投入了阻止俄罗斯成功吞并乌克兰部分地区的努力。
目前的情况表明，僵局是最好的情况。乌克兰冲突类似于 1980 年代的苏阿战争，这是一场旷日持久的消耗战，西方为当地战斗人员提供资金、训练和武装，以期给俄罗斯经济带来压力，从而迫使俄罗斯撤出该地区。受到威胁和走投无路的俄罗斯可能会采取最后的发脾气，包括核威胁或限制/消除欧洲获得其能源和商品资源的机会。
台湾周边地缘政治紧张局势加剧
Ram Iyer的美国风险投资表现出色的案例最初发表在TechCrunch上
原文： https://techcrunch.com/2022/09/23/the-case-for-us-venture-capital-outperformance/