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对投资者而言，
上周四和周五的市场抛售令许多投资者感到恐慌。他们不禁质疑：股市牛市是否已经结束？比特币是否即将暴跌75%？那些末日悲观主义者的预言是否终于要应验了？
这些都是合理的问题。但在我们对未来妄加评论之前，我们必须分析当前市场正在发生的事情。Niles Investment Management 的创始人 Dan Niles在周末给出了一个非常精辟的解释。他写道：
今年推动市场发展的因素有两个：
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由于利率再次下调，资金流动性大大增加。
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人们对人工智能交易的持续乐观情绪，也得益于宽松的融资环境，为与债务相关的资本支出建设提供了资金。
最近，市场的这两大支柱受到了质疑：
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美联储能否在12月10日降息似乎还很难说，即使降息，也可能至少会有四名或更多美联储成员反对。
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OpenAI 谈到政府担保，迫使投资者质疑一家今年退出市场时将产生 200 亿美元年化收入的公司是否有能力为 1.4 万亿美元的基础设施建设承诺提供资金。
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上述情况导致市场整体估值过高，尤其是一些依赖宽松资金的投机性较强的行业的估值过高，现在正受到质疑。
因此，上周标普500指数上涨0.1%，而“七大巨头”（Magnificent 7）下跌1.1%，我的AI指数则因上述担忧而下跌3.2%。罗素2000指数下跌1.8%，该指数中超过三分之一的成分股处于亏损状态，因此更加依赖于宽松的市场环境。
丹关于投资者质疑未来的观点很难反驳。你可以在网上实时看到市场情绪的变化，而市场价格是不会说谎的信号。
白宫和特朗普政府不会对那些散布恐慌的人袖手旁观。白宫经济顾问凯文·哈塞特做客美国广播公司（ABC） ，解释了为什么本届政府的新经济政策实际上正在帮助美国民众：
“拜登执政期间，由于工资增长跟不上物价上涨，民众的购买力下降了约3000美元。特朗普执政后，购买力已经回升了约1200美元。我们理解民众仍然感受到高物价带来的痛苦，但我们正在迅速缩小差距。”
美国财政部长斯科特·贝森特认为，购买力即将迎来更大幅度的增长。他昨天在电视上向玛丽亚·巴蒂罗姆解释说，美国公民的实际购买力将在2026年上半年“大幅提升”。请听：
能源价格下降了，利率也下降了。在评估贝森特、特朗普、哈塞特等人实施的经济政策时，这些都是重要的事实。但我最喜欢贝森特讲话中的一点是，他承诺不会告诉美国人民他们的感受。
我记得今年早些时候，All-In播客的几位主持人采访贝森特时，问他是否相信官方经济数据。贝森特回答“不”。但更重要的是，他解释说，过去几年里，数据反映的是一套情况，但美国民众的实际感受却截然不同。
在这种情况下，你会相信谁？你会听从数据还是听从大众的意见？
以里索尔兹的本·卡尔森为例。他写了一篇题为《如果情况比看起来更好呢？》的精彩文章。在文章中，卡尔森指出了以下数据点：
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年收入在 3 万至 8 万美元之间的美国人中，有 54% 的人现在拥有应税经纪账户，其中一半人在过去 5 年内进入了股市。
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Robinhood拥有大约2500万客户。其中一半人是第一次开设证券账户。
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近 40% 的 25 岁人群现在拥有投资账户，而 2015 年这一比例仅为 6%。
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收入低于中位数的家庭现在占摩根大通客户中将资金转入投资账户的人数的三分之一，高于 2010 年代的 20%。
我们已经从把住房作为最大的投资转变为把目光转向股市。看看40岁以下人群的股票持有量增长就知道了：
除了那张显示自2020年以来涨幅高达300%的惊人图表之外，我最大的感触是，数据本身可能并不重要。人们正在承受痛苦。食品价格过高，电费过高，房租和房价也好不到哪里去。情况如此糟糕，以至于《纽约时报》最近发表了一篇评论文章，呼吁对各种产品和服务实施价格管制。
到处都是疯狂。
但我们还是回到投资资产上来吧。常规经济的这些困境不太可能拖累股价。企业用更少的员工创造了更多利润。它们的生产力、效率和价值都在提升。你可以伪造预测，但你无法伪造一家万亿美元公司30%的年增长率。
就比特币而言，恐惧与贪婪指数连续两天维持在 10 分。
这种情况非常罕见。昆汀·弗朗索瓦指出，当《恐惧与贪婪》的评分低于 20 分时，平均表现如下：
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1天 +0.9%
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1周 +5.2%
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1个月 +19.9%
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3个月 +62.4%
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6个月+48.5%”
那么未来会发生什么？没人知道。但数据显示，近期的市场波动不太可能是引发大规模经济衰退或所有资产类别市场崩盘的开端。某些行业或资产的价格可能会在更长时间内保持低位，但全球牛市仍在继续。
投资者未来面临的挑战在于，如何判断其投资组合是否针对长期收益进行了优化。如果您过于关注短期价格波动，则可能持有错误的资产或仓位设置不当。当然，杠杆也可能成为即使是最优秀投资者的致命弱点。
所以我建议大家深呼吸，放松。如果你着眼长远，一切都会好起来的。
祝大家一周有个美好的开始。明天见。
安东尼·庞普利亚诺
专业资本管理公司创始人兼首席执行官
比特币市场本月经历了一次轮动——接下来会发生什么？
乔迪·维瑟是一位宏观投资者，拥有超过30年的华尔街经验。他还在Substack上撰写名为“VisserLabs”的文章，并发布投资相关的YouTube视频。
在这次对话中，我们将深入分析近期资产价格的抛售，包括为什么缺乏明确的催化剂很重要，这可能会如何改变你对投资组合的看法，以及 Jordi 认为未来 12-16 个月资本可能会转向哪里。
享受！
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