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对特斯拉估值的批判性审视
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- 特斯拉的过去 12 个月 (TTM) 市盈率为 189 倍，是英伟达 (55 倍) 的三倍多，是苹果 (33 倍) 的近六倍。
- 与此同时，第二季度收入同比下降 12%，汽车营业利润率接近 4%，远低于通用汽车的 7%。
- 多头仍然认为机器人出租车、Dojo 和人形机器人的股价走势将达到 500 美元，但市场已经为这种选择权支付了约 145 倍的远期收益。
特斯拉的市场叙事长期以来一直在传统经济型汽车制造和硅谷式的“登月计划” 之间摇摆不定。Statista 根据公司文件制作的下图，让这种矛盾之处难以忽视。
下面，我们看到特斯拉的市盈率高于部分同行，但其收入却是唯一一家全面下滑的公司——这对于注重价值的投资者来说是一个令人不安的组合。
| 公司 | 市盈率 | TTM收入增长（％） |
|---|---|---|
| 特斯拉 | 189 | -3 |
| 英伟达 | 55 | 86 |
| 苹果 | 33 | 5 |
| 元 | 二十八 | 22 |
| 通用汽车 | 8 | 5 |
| 比亚迪 | 8 | 二十九 |
违反引力的倍数
Statista 将特斯拉的往绩市盈率定为 189 倍，高于同一时期 Meta、苹果和通用汽车的市盈率总和。即使我们采用预期估值，路透社也将其股价定为 145 倍市盈率，这一水平通常只适用于早期软件公司，而非年产 180 万辆汽车的制造商。
滑行基础知识
特斯拉最新的2010财年第四季度财报显示，其营收下降了12%，汽车毛利率仅为15%，不到2022年峰值的一半。彭博社的财报日回顾显示，该季度的自由现金流也暴跌了89%，凸显了降价和工厂重组正在蚕食流动性。
相比之下，Nvidia 的销售额同期增长了 86%，而苹果的销售额仅增长了 5%。
乐观观点：自主性和人工智能
Wedbush 分析师 Dan Ives 认为特斯拉是“最被低估的人工智能公司”，并给出了 500 美元的目标价，这意味着上涨空间为 100%。
他认为，Dojo 超级计算机、全球 Robotaxi 车队和 Optimus人形机器人可以随着时间的推移释放价值 1 万亿美元的高利润、平台式收入流。
熊市之问：愿景能够超越数学多久？
怀疑论者反驳说，为一家营收萎缩、利润率处于中等个位数的公司支付类似软件行业的估值倍数，只会让人失望。正如路透社所指出的，通用汽车目前每辆车的利润更高，但市盈率仅为8倍。除非特斯拉能够迅速重燃增长动力，或实现其自动驾驶出租车的梦想，否则其估值差距可能会变得十分巨大。
有关伊隆·马斯克的公司如何走到目前十字路口的更多背景信息，请参阅特斯拉的起源故事。
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原文： https://www.visualcapitalist.com/cp/critical-look-at-teslas-valuation/