今天的文章很简短，但值得注意。今天上午，苹果服务高级副总裁埃迪·库伊 (Eddy Cue) 在谷歌补救反垄断案中作证。他对该案的后果提出了两点看法，导致谷歌股价暴跌 7.5%，市值达 1500 亿美元。这是谷歌股票图表。
你可以看到库伊出庭作证的时间，但有趣的是，该股又下跌了两个小时，这意味着分析师需要时间来消化他所说的话，并随着他的言论的全面影响而变得更加悲观。
那么库伊说了什么？首先，他表示苹果正在考虑改进 iPhone 上的搜索体验。目前，谷歌每年向苹果支付超过200亿美元作为搜索默认项，这是这家搜索公司垄断的关键，也是反垄断案件的核心。这本质上是谷歌和苹果之间共享搜索租金。 2020 年，当该案首次提起时，苹果考虑创建自己的搜索引擎，因为担心失去该收入来源并寻找替代方法。现在看来，沿着这一策略的某些事情是有可能发生的。 Cue 表示，苹果可能会改进其 Safari 浏览器，以纳入人工智能驱动的搜索引擎，这是一种礼貌的说法，表明该公司知道该游戏很快就会将 Safari 中利润丰厚的默认位置出售给谷歌。
他说的第二件事是，上个月，iPhone 上的谷歌搜索量有史以来首次下降，大概是因为人们开始使用生成式人工智能工具而不是普通搜索。这一变化也是反垄断案件的结果。苹果已经将 OpenAI集成到其 Apple Intelligence 功能集中；它没有选择谷歌，可能的因素之一是反垄断风险。 Perplexity 在谷歌反垄断案中作证，辩称谷歌正在阻止其分发。紧接着，它与摩托罗拉达成了分销协议。
换句话说，谷歌的搜索垄断地位可能开始被打破，这将给该公司带来巨大压力，并迫使其摇钱树广告业务受到竞争的约束。谷歌的某些部分确实存在竞争，比如它的云业务和办公套件，但它的印钞机可能会被夺走。
华尔街似乎相当震惊，不仅因为这一法律进展，还因为苹果在针对 Epic Games 的不公平竞争诉讼中惨败，这也将打击这家手机巨头。我观看了 CNBC 半小时的专题讨论，内容涉及谷歌和苹果及其反垄断问题。小组成员讨论了谷歌的垄断是否已经成熟、苹果的服务收入将受到多大的打击，以及未来可能采取的策略。这还没有提到昨天的另一个法律进展，那就是反垄断部门在谷歌败诉的另一起完全不同的反垄断案件中要求拆分该公司的广告软件部门。
这里有更广泛的含义。大多数机构投资者纷纷买入七只大股——Alphabet、亚马逊、苹果、Meta Platforms、微软、英伟达和特斯拉——以至于“Magnificent 7”这个名字现在成了投资者对这一篮子股票的简称。但现在整个世界可能正在走向终结，正如一位小组成员所说，谷歌和苹果将不得不“重塑自我”。另一位评论员则走得更远。 “也许最终最好的事情是 Alphabet 分拆，”他说。 “也许这对你作为股东来说是最好的结果。”
六年前，我为 BIG 写的第一篇文章的标题是《分手与股票价格》 ，在其中，我描述了为什么投资者在分手期间表现良好。
所有垄断和瓦解的鼻祖是标准石油公司，约翰·D·洛克菲勒在世纪之交的石油垄断企业构建了那个时代最重要的业务。 1911年，最高法院将他的公司分成34个部分，其中许多后来成为世界上最强大的公司，例如埃克森美孚、美孚彭斯石油公司、康菲石油公司、雪佛龙公司等。股东在分拆中表现出色，洛克菲勒的财富增加了五倍。
为什么标准石油的零部件表现如此出色？分拆是否导致股价上涨？答案是，旧的垄断业务结构效率低下，而分拆公司有助于释放行业的技术创新，因为它允许使用标准公司产品组合中相对不重要的部分：汽油。
1909 年，标准石油公司雇用的一位名叫威廉·伯顿 (William Burton) 的化学家发明了“热裂化”，这是一种极大改进将石油转化为汽油的过程的方法。印第安纳州分公司向总部申请投入100 万美元用于开发该流程，但总部拒绝了。该公司主要销售煤油，而汽车对汽油的需求不断增加——当时汽油被视为炼油的相对无用的副产品——这样的投资对于已经成为懒惰、懒惰的垄断者来说风险太大。分拆后，印第安纳标准石油公司继续使用热裂化技术，最终整个行业都获得了该公司的专利许可。虽然股东的表现非常好，但印第安纳股东的表现甚至更好。廉价天然气时代的到来，或者至少是由于分裂而急剧加速。
与标准石油公司一样，谷歌的模式是利用其在各个业务领域的市场力量，来选择自己的资产。在保留垄断利润方面有很多好处，但也有一个缺点，那就是这些业务线如果独立的话，会更具创新性，并与谷歌帝国以外的公司建立有利可图的合作伙伴关系。随着反垄断减少了谷歌补贴相互勾结的好处，垄断成本就会上升。另一方面，如果 YouTube、搜索、Gmail、云、Play 和 Chrome 成为独立的业务，它们将成为世界上最大的公司之一，而且可能比它们合并在一起的利润高得多。谷歌的大厅里潜藏着哪些被谷歌经理阻挠的宝藏？我的猜测是，很多。
无论如何，这一刻对于华尔街对反垄断的理解发生了巨大的变化。合并法对市场很重要，因为合并交易会推动某些对冲基金押注和投资银行费用。但我以前从未见过垄断案件被认真对待，因为这对作为全球投资流动基础的两家大型公司的股票可能构成威胁。至少，直到今天。随着法律问题不断堆积，投资者可能会开始要求谷歌先发制人地分拆。坦率地说，他们应该这样做。现在正是这样做的最佳时机，因为他们有生成式人工智能的借口来做出重大改变。
原文： https://www.thebignewsletter.com/p/wall-street-tells-google-to-break