现在私人市场有很多混乱。一方面，风险投资公司仍然每天都在宣布新基金。他们正在举办餐饮寿司早午餐。另一方面，裁员比比皆是，行业巨头听起来很担心。摩根大通的杰米戴蒙预见到了一场经济飓风。据报道，埃隆马斯克本周告诉特斯拉高管，他对经济有一种“ 超级糟糕的感觉”。他今天早上在一封简短的电子邮件中告诉他们，他还将解雇特斯拉 10% 的受薪员工。
Forge Global的首席执行官 Kelly Rodriques 等二级市场专家表示，你很难责怪那些希望出售他们的初创公司股票的人，或者那些希望购买它们的人，因为他们不确定在哪里以价格见面，而这正是目前正在发生的事情。事实上，罗德里克斯说，在今年早些时候通过 SPAC 上市的私人公司股票交易平台 Forge 上，“目前私人股票的供应量比历史上任何时候都要高——高出很多。”
罗德里克斯称之为“价格不均衡”。卖家有很多兴趣，但卖家和买家的期望之间的差距太大，以至于无法进行大量交易。”
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他并不是唯一一个看到这种模式的人。贾斯汀·菲什纳-沃尔夫森（Justin Fishner-Wolfson）分别表示，目前二级市场最引人注目的是它的停滞不前。 Fishner-Wolfson 共同创立并监管137 Ventures ，这是一家总部位于旧金山的公司，该公司向私营、高增长科技公司的创始人、高管、早期员工和其他大股东提供贷款，以换取将其债务转换为股权的选择权，以及他指出，私人市场的估值“变化缓慢”，因为“人们都在观望事物的实际价值。”
他建议，你很难责怪他们。周围的信号出现混乱。 “如果你看看公开市场，你会发现即使是非常大的公司，每天也有 5 到 10 个百分点的变动，而没有具体消息。就像，这不是推动价格上涨的财报电话会议。”鉴于“人们在任何一天都不知道什么东西值钱，”他说，“在私人市场上，事情大多只是放缓，而人们则在等待看定价是否是 [他们] 可以排序的东西今天的近似值，无论它是否从这里变得更糟，[或]它是否从这里变得更好。”
一些卖家出于必要而以他们可能不喜欢的价格前进。 “您看到的唯一交易是人们迫切需要发生的交易，”Fishner-Wolfson 说。公司也是如此；他说，个人也是如此。 “资产负债表强劲的公司不会在这种环境下筹集资金；他们会尽量推迟[新一轮]。”他对创始人和高管也有同样的看法。 “如果你的公司做得很好，你为什么要采取一个不是很好的价格，或者至少是一个合理的价格，如果你可以等几个季度，看看事情如何解决，然后再得到更好的交易？”
罗德里克斯说，对卖家来说有一些好消息。一方面，罗德里克斯说，他看到有迹象表明卖家对他们的期望越来越“现实”，这应该会让更多的买家——他们想要尽可能大的折扣——坐到谈判桌前。
他还表示，虽然价格似乎几乎一致下跌，但最近获得风险投资支持并上市的公司的交易价格仍高于其在上一轮私人融资中的估值。具体来说，根据 Forge 的说法，它们的交易价格比 IPO 前的估值溢价大约 24%。
这与第四季度相比有所下降，当时 Forge 公司的交易价格比上一轮私人融资高出 58%，但这种缓冲让买家和卖家留在了市场上，否则他们可能会消失。
例如，Rodriques 以先买后付的初创公司 Affirm 为例，该公司此前曾在其平台上进行过跟踪和交易，并于去年初通过传统的 IPO 程序上市。目前，Affirm 的股价较其 IPO 价格下跌了 56%，但较 Affirm 的私人市场投资者在该机构上一轮 IPO 前分配给他们的价值上涨了 70% 以上，这意味着其私人市场投资者仍然非常很多都是黑色的。
当然，这究竟意味着多少是一个问号。当被问及他本人是否会以当前价格购买 Affirm 的股票时，Rodriques 详细谈到 Affirm 是一家“备受追捧的企业，具有显着的可持续毛利率和增长率”。
“你可以说，’嗯，这不值得 28 倍 [收入]。’也许 [股票] 不会回到 [收入] 的 28 倍，也许他们会稳定在 20 倍，”他继续说道。 “但人们仍然会为一家每年有机增长 50% 至 100% 且毛利率在 70% 至 90% [范围] 之间的公司支付溢价——无论是好市场还是坏市场。
再次被问到：他会立即购买还是等待，罗德里克斯说他与自己的客户并没有什么不同。 “我现在是 Affirm 的买家吗？我和其他人一样。我在等待和观察。但我认为这是一家很棒的公司，我会投资它。我想看看市场在哪里震荡。”
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原文： https://techcrunch.com/2022/06/04/lots-of-sellers-fewer-buyers-in-markets-for-startup-shares/