昨天有消息称，流行的时事通讯发布工具 Substack 在其价格目标的提高未能实现后取消了 C 系列的筹款计划。与预期估值相比，该公司的收入基础太小，无法支持这家初创公司的预期数字。
这不是一个独特的故事。许多去年以高价筹集资金的初创公司在试图以新的更高估值吸引资金时会遇到障碍。几个月来，为什么在这种情况下一直是技术界的话题。简而言之，导致去年风投盛行的市场状况已经放缓或逆转，导致许多初创公司坐拥私人市场估值，不再转化为当今投资者的胃口。
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Substack 在媒体报道其筹款活动时表现出好斗的语气，它告诉《纽约时报》——它爆料了该公司 C 系列尝试的消息——它对这个故事的评论是它的工作页面。当然，Substack 仍然有资金并且正在招聘，但它想筹集更多资金也是说明性的。
Substack 系列 C 传奇是让我们重新了解市场变化的好时机。更重要的是，我们可以回到过去，审查我们之前对公司财务的报道，对我们上次融资时的计算进行评分。每个人都会看起来有点傻，所以让我们开始吧！
估值机制
回想一下，Substack 上次筹集了 6500 万美元的 B轮融资， PitchBook将其描述为 6.75 亿美元的投后估值。以下是《泰晤士报》关于公司希望在 C 轮融资中筹集的最新消息：
知情人士表示，Substack 近几个月与潜在投资者讨论了筹集 7500 万至 1 亿美元以资助其业务增长的事宜。由于会谈是私下进行的，他们只能匿名发言。他们说，一些筹资讨论对该公司的估值在 7.5 亿美元至 10 亿美元之间。
值得注意的是，如果 Substack 以 7.5 亿美元的投后估值筹集了 7500 万美元，那么它实际上将是其 B 轮融资中的一轮平局。该估值在今天看来遥不可及，这意味着 Substack 能够筹集到的唯一途径新一轮股权融资将伴随估值下调。下轮融资并不受欢迎，因此该公司至少暂时搁置筹款计划也就不足为奇了。
为什么 Substack 难以以 9 到 10 位数的估值吸引高 8 到 9 位数的资本？据《泰晤士报》报道，因为它去年的收入达到了七位数，并写道：“Substack 已经告诉投资者，它在 2021 年的收入约为 900 万美元。”
那块金块让我们做一些有趣的数学运算：
原文： https://techcrunch.com/2022/05/27/whats-the-tam-for-paid-newsletters/