☁️亚马逊：物超所值 – 搞英语 → 看世界

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亚马逊（AMZN）刚刚给了华尔街它一直在等待的证据。

上周五，我们讨论了AWS作为微软和OpenAI之间新交易的“最可能受益者” ，因为Azure失去了对云基础设施的优先购买权。

哇哦， AWS 和 OpenAI 刚刚签署了一项价值 380 亿美元的七年期协议，该协议将使 OpenAI 能够使用数十万个 NVIDIA GPU，并可选择扩展到数千万个 CPU 以处理智能体工作负载。

时机再好不过了。AWS的同比增长率刚刚加速至20% ，创下近三年来的最佳表现，表明亚马逊积极的资本支出策略（预计2025财年将达到1250亿美元）正在取得成效。财报发布后，亚马逊股价上涨超过10%，投资者对人工智能商业化方面取得的切实进展给予了肯定。

首席执行官安迪·贾西的信息很简单：

“我们将继续大力投资产能，因为我们看到了市场需求。我们目前增加产能的速度，正以最快的速度将其转化为收益。”

随着 AWS 收入年化率超过 1320 亿美元，亚马逊已经将市场份额焦虑的局面转变为重拾信心的局面。

今日概览：

1. 亚马逊 2025 财年第三季度

损益表：

收入明细：

营收同比增长 13% 至 1802 亿美元（超出预期 24 亿美元）。
毛利率为 52%（同比增长 2 个百分点）。
营业利润率为 10%（同比增长 0 个百分点）。
- AWS：利润率为 35%（同比下降 3 个百分点）。
- 北美：利润率为 5%（同比下降 1 个百分点）。
- 国际业务：利润率为 3%（同比下降 1 个百分点）。
每股收益 1.65 美元（超出预期 0.39 美元）。

现金周转：

资产负债表：

2025财年第四季度业绩指引：

那么，我们该如何看待这一切呢？

☁️ AWS强势反弹： AWS营收同比增长20%至330亿美元，较第二季度的17%增速加快，创下2022年以来的最快增速，表明人工智能基础设施需求正在转化为实际增长。定制芯片和新增数据中心容量有助于抵消电力和供应方面的限制。当然，由于基数较低，AWS的增速落后于Azure的39%和Google Cloud的34%，但从美元计，其营收增长仍然最高。

来源： Fiscal.ai

📦 零售业务保持稳定：非AWS业务收入同比增长12%，其中北美地区增长11%，国际市场增长14%。Prime会员注册量保持稳定，表明尽管面临通货膨胀和关税，消费者仍然看好亚马逊的价值。
🏗️资本支出峰值：由于单季度资本支出飙升至340亿美元以上，自由现金流急剧下降。亚马逊在全球资本支出方面遥遥领先，预计2025财年将达到1250亿美元。
📢 广告业务持续火热：广告收入同比增长 24% 至 177 亿美元，超过了谷歌搜索和 YouTube 的增速。与 Roku、迪士尼和 Prime Video 的整合正在扩大亚马逊智能电视的市场份额，而全新的多触点归因模型则提高了投资回报率，并提振了广告主的信心。这一高利润率领域仍然是看涨观点的支柱。

来源： Fiscal.ai

📉 利润率保持稳定：营业收入达到174亿美元（与去年同期持平），但若不计入一次性法律和遣散费用，利润将超过210亿美元。公司整体利润率保持在11%左右，这得益于零售效率的提升和广告组合的优化，但随着人工智能驱动的资本支出加速，自由现金流骤降至148亿美元。
🔮 业绩指引保持稳健：亚马逊预计第四季度营收为 2060 亿美元至 2130 亿美元（同比增长 10% 至 13%），营业收入为 210 亿美元至 260 亿美元，这意味着稳步增长，但不会出现爆发式增长。