想到一家陷入困境的中央银行，可能会想到土耳其。总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安（Recep Tayyip Erdogan）在三年内解雇了三位老板，以追求他古怪的经济理念，其中一个结果是通货膨胀率为 60%。或者黎巴嫩，中央银行策划了一项计划，将银行存款汇入政府。其长期担任州长的里亚德萨拉梅 (Riad Salameh) 面临腐败和洗钱指控，据报道他正在躲藏起来。
最近遇到麻烦的是俄罗斯中央银行 ( CBR )。当俄罗斯在 2014 年因入侵克里米亚而面临来自西方的经济制裁时，其州长埃尔维拉·纳比乌利娜 (Elvira Nabiullina) 让卢布浮动并引入了通胀目标。但现在俄罗斯对乌克兰的入侵导致直接针对中央银行的制裁，阻止了获得外汇储备的机会。由于无法动用其 6,300 亿美元资金中的大约一半， CBR不得不将利率短暂提高至 20% 并实施资本管制。
普林斯顿大学的哈罗德·詹姆斯 (Harold James) 说，长期以来，对其他货币的投机性攻击一直是经济治国之道的一部分，他相信金融危机会迫使敌人减少在军队上的开支。第二次世界大战期间，美国冻结了日本的外国资产，并禁止贸易商从日本购买黄金。最近，它在 2011-12 年瞄准了伊朗的中央银行资产，因为它试图阻止伊朗的核武器计划。美国政府估计，伊朗仍然只能动用其 1000 亿美元储备中的十分之一。在塔利班控制阿富汗后，美国还冻结了阿富汗央行在美联储持有的 70 亿美元资产。拜登总统在一项行政命令中表示，政府最终将寻求将部分资金用于援助阿富汗。
CBR试图减少对美国金融管道的依赖：其美元储备份额从 2017 年的近一半下降到 2022 年的不到四分之一。但它增加了欧元的持有量，这表明它可能没有预料到会受到制裁欧洲。它现在受到美国、英国、加拿大、欧盟、日本和瑞士的制裁。它仍然可以获得的大部分储备是黄金或人民币。
地缘政治一直影响着外汇储备以及贸易、便利性和安全性。尤其是在拥有约 3.5 万亿美元储备的中国以及分别拥有 5,900 亿美元和 4,720 亿美元储备的印度和沙特阿拉伯等国家，尤其会注意到俄罗斯金融战争基金的消失。结果可能是美元的主导地位继续减弱。根据国际货币基金组织的数据，2021 年它占全球储备资产的 60%，低于 2000 年的 70%。
去哪里呢？黄金可能会重新焕发光彩。但是，尽管它是一种很好的保值手段，但必须出售才能发挥作用，而金融制裁会阻止潜在买家。搬家也很麻烦。布兰代斯大学的史蒂夫·切切蒂估计， CBR持有的金条超过 180,000 根，其中大部分存放在俄罗斯。例如，将其中任何一个安全地运送到中国或印度将是一件代价高昂的事情。
Cecchetti 先生预测，最有可能的是“每个储备经理都生活在他们的影响范围内”，只购买友好国家的货币。中国的人民币势必上涨：它目前仅占全球外汇储备的 3% 左右。但收益可能不大。加州大学伯克利分校的 Barry Eichengreen 表示，在过去 20 年中，只有四分之一远离美元而转向人民币。中国封闭的金融体系使得购买许多以人民币计价的债券和证券绝非易事。如果美国可以冻结中央银行的外国资产，不难想象中国有一天也会这样做。
这篇文章出现在印刷版的特别报道部分，标题为“陷入交火”
原文： https://www.economist.com/special-report/2022/04/23/when-central-banks-face-sanctions